تستمر مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية في دفعها إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. منذ بداية العام حتى الآن ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8.43 بالمائة. ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 9.22 بالمائة خلال هذا الوقت.
لقد تبين أن حالة الذعر المتعلقة بالتعريفات الجمركية في أوائل شهر إبريل (نيسان) كانت بمثابة فرصة شراء مبهجة. مقاييس التقييم مثل نسبة CAPE ومؤشر بافيت هي في أقصى الحدود القصوى. يبدو أن لا أحد يهتم.
عادت أسهم Meme إلى الغضب مرة أخرى. في 25 يونيو، تم تداول أسهم شركة Opendoor Technologies Inc. مقابل 0.51 دولار فقط. وفي 21 يوليو/تموز، ارتفعت إلى أعلى مستوى مؤقت عند 4.97 دولار – أي بزيادة قدرها 874%. ثم قاموا بعملية زراعة وجه مفاجئة. عند إغلاق السوق يوم 24 يوليو، كانت هذه الأسهم نفسها عند 2.42 دولار.
لم يتغير شيء في الأعمال العقارية الأساسية عبر الإنترنت الخاصة بـ Opendoor – iBuyer – خلال الشهر الماضي مما يبرر التقلبات العنيفة. ولكن مثل GameStop وAMC Entertainment منذ عدة سنوات، أصبح Opendoor بمثابة “ميمي”. كائن من جنون المضاربة.
Meme stonks، إذا لم تكن على دراية بهذه الظاهرة، هي الأسهم التي تكتسب شعبية هائلة، ليس بسبب القوة المالية للشركة، ولكن بسبب الضجيج الفيروسي على منصات التواصل الاجتماعي مثل Reddit’s WallStreetBets.
هذه هي المضخات ذات المصادر الجماعية، حيث يتجمع مستثمرو التجزئة الأفراد حول سهم معين. غالبًا ما يتم بيع هذه الأحجار الميمية بشكل كبير بواسطة صناديق التحوط الكبيرة. الهدف هو خلق ضغط قصير الأمد وإجبار صناديق التحوط الكبيرة على إعادة شراء الأسهم بأسعار أعلى. وهذا يمكن أن يدفع سعر السهم إلى القمر.
لا علاقة لأحجار الميم بالاستثمار التقليدي. إنها تدور حول العمل الجماعي وعقلية “نحن ضدهم”.
جنون المضاربة
بدون أسئلة، أحجار الميم رائعة. وهم إلى حد كبير جزء من مشهد أكبر. تظهر بشكل عام عندما يصبح سوق الأسهم الواسع بالفعل جنونًا للمضاربة – مثل الآن.
وكما رأينا على مدى العقود العديدة الماضية، فإن هذه النوبات الجنونية المضاربة غالبًا ما تبدأ بالأمل في ابتكار تكنولوجي جديد. الأيام الأولى للإنترنت، على سبيل المثال. أو الوعد الحالي للذكاء الاصطناعي.
تنبع الإثارة من وجود إمكانية حقيقية لحدوث شيء تحويلي. هناك أيضًا توقع أن يجلب هذا التحول ثروة وفيرة للمستثمرين الأوائل. وسرعان ما ترتفع أسهم هذه الشركات ذات الصلة حتى لو لم يكن لديها الأرباح اللازمة لدعم ذلك.
ثم يبدأ الخوف من تفويت الفرصة (FOMO). تضج وسائل الإعلام، وتضيء وسائل التواصل الاجتماعي، ويريد الجميع جزءًا من الحدث. تنفجر التقييمات وتشهد الشركات التي لا تحقق أرباحًا تذكر ارتفاع أسعار أسهمها. يتم تجاهل المقاييس التقليدية.
ومن الممكن أن يؤدي المال السهل، مثل أسعار الفائدة المنخفضة، إلى تأجيج هذه النار، مما يجعل الاقتراض والاستثمار أرخص. وقبل أن تدرك ذلك، فإن ما بدأ كحماس حقيقي يتحول إلى فقاعة مضاربة.
إن اتباع منظور اقتصادي نمساوي يوفر إطارًا مفيدًا لفهم العمل البشري، والخيارات الفردية، وكيف تؤثر هذه الاختيارات على الاقتصاد. علاوة على ذلك، عندما يتعلق الأمر بالتعرف على الفقاعات وفهمها، فإن هذا المنظور ضروري.
فكر في فقاعة الدوت كوم، أو أزمة الإسكان لعام 2008، أو حتى بعض من جنون المضاربات المضحكة التي شهدناها مؤخرًا. ما الذي يسبب دورات الازدهار والكساد هذه؟
وتكافح العديد من النظريات الاقتصادية السائدة لتفسيرها بشكل كامل دون اللجوء إلى الصدمات الخارجية. لكن النمساويين يقدمون تفسيرا حقيقيا ومنطقيا.
اشعر بالطنين
في جوهره، ينظر الاقتصاد النمساوي إلى الدور المهم لتفضيل الوقت وهيكل رأس المال. باختصار، تفضيل الوقت هو مدى تقديرنا لشيء ما اليوم مقابل شيء ما في المستقبل. هل تفضل إنفاق دولار اليوم أم توفيره للغد؟
عندما يتم تحديد أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع من خلال تدخل البنك المركزي، يتغير تفضيلنا الزمني. هذا هو المكان الذي يحدث فيه تضخم فقاعة أسعار الأصول. ترسل أسعار الفائدة المنخفضة إشارات مشوهة لرواد الأعمال والمستثمرين. إن أسعار الفائدة المنخفضة هذه تجعل المشاريع التي لن تكون مربحة تبدو فجأة قابلة للحياة.
وتتدفق الأموال إلى هذه الاستثمارات السيئة، وغالبًا ما تكون في مجالات مثل العقارات أو التكنولوجيا أو السلع الأساسية. يتم تضخيم هذه الأصول بما يتجاوز قيمتها المستدامة. هذا هو الازدهار.
مما لا شك فيه أن الطفرة تبدو جيدة أثناء حدوثها. هناك ضجة مثيرة في الهواء. المضاربون الذين انضموا مبكرًا إلى الحزب يصبحون أثرياء، بينما يشتري آخرون على أمل الحصول على الثروة السهلة.
ولكن في الواقع، لا تقوم هذه الاستثمارات على أساس من المدخرات الحقيقية أو الطلب المستدام. إنهم يغذيهم الائتمان الرخيص.
وفي نهاية المطاف، يصبح سوء تخصيص الموارد واضحا. فقد ترتفع أسعار الفائدة، أو قد يستنزف الطلب الاصطناعي نفسه. تفشل المشاريع غير المستدامة ويصبح من الواضح أن رأس المال قد تم تبديده.
ثم انفجرت الفقاعة. انهارت أسعار الأصول، ولم يبق أمامنا إلا عملية التعديل المؤلمة.
وما يمنح الاقتصاد النمساوي ميزة هنا هو تركيزه على أهمية إشارات الأسعار باعتبارها حاملة للمعلومات والتأثيرات التي يخلفها التخطيط المركزي، بما في ذلك السياسة المالية والنقدية، في تشويه تلك الإشارات. إن المحاولات التي يبذلها المخططون المركزيون لتيسير دورة الأعمال من خلال وسائل مصطنعة غالباً ما تزرع بذور اضطرابات مستقبلية أكبر.
أحلام الذكاء الاصطناعي لـ Stargate تلتقي بالواقع
لقد زُرعت بذور فقاعة سوق الأسهم الحالية اليوم في إخفاق فيروس كورونا في 2020-2022. فقد أدت أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع والإنفاق الهائل بالاستدانة إلى ارتفاع معدلات التضخم القياسية في أسعار المستهلك. عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيراً في رفع أسعار الفائدة في عام 2022، كان متخلفاً كثيراً عن المنحنى.
تراجعت الأسهم خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2022. ولكن بعد ذلك مع إصدار ChatGPT وغيره من روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، تشكلت سوق صاعدة جديدة. ثم، ولأسباب سياسية، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، ونوفمبر/تشرين الثاني، وديسمبر/كانون الأول الماضيين.
وبصرف النظر عن الذعر التعريفي القصير في أوائل أبريل، ارتفعت الأسهم بعد هذه التخفيضات في أسعار الفائدة. والآن، مع توقع المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، وصلنا إلى جنون المضاربة. تعتبر منافذ رأس المال، مثل NVIDIA وAMD، موضعًا للمضاربة.
منذ أن وصلت إلى أدنى مستوياتها المؤقتة في أوائل أبريل، ارتفعت أسهم NVIDIA وAMD بنسبة 80% و108% على التوالي. وبفضل طفرة الذكاء الاصطناعي، شهدت هذه الشركات طلبًا قياسيًا على رقائقها. إن ابتكاراتهم وتقدمهم التكنولوجي مثير للإعجاب.
لكن هذا لا يعني أنها خالية من القيود الأساسية. ماذا يحدث إذا تباطأ الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي ولو قليلاً؟
على سبيل المثال، ثبت أن إنشاء البنية التحتية لمركز البيانات لدعم الذكاء الاصطناعي أمر أسهل من الفعل. هل تتذكر الضجة حول مشروع Stargate؟
في شهر يناير، كان هناك إعلان في البيت الأبيض مع الملياردير الياباني ماسايوشي سون من SoftBank وسام ألتمان من OpenAI وادعاءات باستثمار ضخم بقيمة 500 مليار دولار. كان حلم ستارغيت هو تعزيز طموحات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة من خلال بناء عدد كبير من مراكز البيانات.
إليكم حقيقة كيف تسير الأمور…
بعد ستة أشهر، لم تكمل ستارغيت صفقة واحدة لمركز البيانات. والآن حددت الشركة هدفًا يتمثل في بناء مركز بيانات صغير هذا العام، ربما في ولاية أوهايو.
إن طفرة الذكاء الاصطناعي والبناء أمر حقيقي. إنها تجلب التحول. والأكثر من ذلك، أننا ما زلنا في وقت مبكر من ثورة الذكاء الاصطناعي.
ولكن مرة أخرى، تتقدم سوق الأوراق المالية على الأمور بشكل جيد. استمتع بجنون المضاربة بينما يستمر.
[Editor’s note: Have you ever heard of Henry Ford’s dream city of the South? Chances are you haven’t. That’s why I’ve recently published an important special report called, “Utility Payment Wealth – Profit from Henry Ford’s Dream City Business Model.” If discovering how this little-known aspect of American history can make you rich is of interest to you, then I encourage you to pick up a copy. It will cost you less than a penny.]
بإخلاص،
إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي
العودة من أحلام ستارغيت إلى الواقع إلى المنظور الاقتصادي
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706