لم يمر على وقف إطلاق النار الذي تم التوصل إليه حديثًا بين الولايات المتحدة وإيران سوى يوم واحد، لكن تفاعل الأسواق كان إيجابيًا. وانخفضت أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة، وارتفعت أسعار الأسهم في تعاملات يوم الاثنين. إنه تصويت مبكر بالثقة، وهو أمر مشجع، على الرغم من أن الآثار الاقتصادية للحرب سوف تستمر وأن أي انتعاش في صادرات الطاقة من الشرق الأوسط سيكون تدريجياً. وهذا هو السيناريو الأفضل، والذي يفترض صمود الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران وبدء التضخم في التراجع.
قد لا تزال التوقعات الكلية محفوفة بالمخاطر، ولكن من المتوقع أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف دون تغيير عند إعلان السياسة غدًا. سيترأس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، أول اجتماع ومؤتمر صحفي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث ستتاح له فرصة إعادة ضبط نغمة التوقعات – للخير أو للشر.
يقول كريس داوسي، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في مجموعة دي إي شو، وهي صندوق تحوط: “نظراً لحداثة اللحظة، لأنه المؤتمر الصحفي الأول لورش، هناك في الواقع مجال واسع لما يمكن أن نسميه “تفسير السوق الخاطئ” لرسالته”. “سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى تتم معايرة السوق فعليًا وفقًا لاتصالاته.”
يبدأ عصر ورش خلال فترة غير مستقرة بالنسبة للبنوك المركزية. وقد بدأ العديد من نظراء بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، مستشهدين بالتضخم باعتباره المحفز.
رفع بنك اليابان اليوم سعر الفائدة الرئيسي إلى أعلى مستوى له منذ 31 عاماً. ويقول الاقتصادي الياباني جيسبر كول: “بعد عشرين عاما من الانكماش، تمر اليابان الآن بدورة تضخمية”. رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ عام 2023. وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد: “بدأنا نشهد اتساع نطاق التضخم في جميع أنحاء الاقتصاد”، موضحة أن “صدمة طاقة كبيرة” أجبرته على ذلك.
وفي المقابل، من المتوقع أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على استراتيجية الانتظار والترقب، مراهناً فعلياً على أن الارتفاع الأخير في معدلات التضخم في الولايات المتحدة سوف يكون مؤقتاً ثم يبدأ في التراجع. يتم تسعير العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي بشكل شبه مؤكد من أن البنك سيترك سعر الفائدة المستهدف دون تغيير غدًا عند نطاق 3.50% – 3.75%. ومن المتوقع أيضًا أن يسود الوضع الحالي خلال الاجتماعات العديدة القادمة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
إن موقف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي محايد، ويستند إلى نموذج بسيط يستخدم التضخم والبطالة. وهذا موقف معقول إذا وصل التضخم إلى ذروته وسيبدأ في التراجع في الأشهر المقبلة. ويكمن الخطر في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يكرر الخطأ الذي ارتكبه في الفترة 2021-2022، عندما ارتفع التضخم وكان البنك المركزي بطيئا في الاستجابة.
ويزعم الحمائم أن التضخم الأساسي يظل هادئاً نسبياً وأقل كثيراً من القفزة المثيرة للقلق في المقاييس الرئيسية، والتي تعكس الزيادة الحادة في أسعار الطاقة.
تشير سوق سندات الخزانة بشكل فعال إلى أن النهج الحذر الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن رفع أسعار الفائدة خاطئ. فقد ارتفع العائد على سندات السنتين الحساس للسياسة إلى مستوى أعلى كثيراً من متوسط سعر الفائدة على أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يعني ضمناً توقعات برفع أسعار الفائدة في الأمد القريب.
وسيحتاج الرئيس وارش إلى إقناع الأسواق بأن ترك السياسة ثابتة لا يزال مساراً معقولاً. وعلى النقيض من ذلك، فإن الحجة المؤيدة لخفض أسعار الفائدة ــ والتي طالب بها الرئيس ترامب ــ أقل قابلية للدفاع عنها، إن لم تكن متهورة، في الوقت الحالي.
ويتمثل التحدي الرئيسي في أن الديناميكيات الكلية التي من المرجح أن تدفع اتجاه التضخم في الأشهر المقبلة تتجاوز قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على التأثير من خلال القرارات السياسية. والمتغير الرئيسي هو اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران، والذي سيحدد وتيرة صادرات الطاقة عبر مضيق هرمز.
يقول رئيس أكبر شركة ناقلات في العالم إن انتعاش الشحن عبر المضيق سيستغرق أسابيع على أقرب تقدير، حيث تقرر الشركات ما إذا كانت الصفقة الأمريكية الإيرانية “جوهرية”، كما يقول جوتارو تامورا، الرئيس التنفيذي لشركة ميتسوي أو إس كيه لاينز. التحدث مع قدم، ينصح:
وأضاف: “ما يجب أن يتم تنفيذه ليس مجرد اتفاق بسيط بين الدول المعنية، ولكن يجب أن يكون ماديًا ومترجمًا إلى الأوضاع الحقيقية في مضيق هرمز، حتى تتمكن خطوط الشحن من جعل نفسها مريحة للمرور عبره”.
ومن خلال ترك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة غدا، يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي إلى أن الصراع الإيراني قد انتهى، وسوف تستمر أسعار الطاقة في الانخفاض، وانتهى التهديد التضخمي.
لن يؤدي قرار الغد إلى حسم الجدل حول التضخم، لكنه سيحدد الاتجاه. يراهن بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستقرار، والآن يتعين على العالم أن يحقق هذا الاستقرار.
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706