عن البجعات السوداء والأكاذيب البيضاء

“إذا سمعت أحد الاقتصاديين البارزين يستخدم كلمة “التوازن” أو “التوزيع الطبيعي”، فلا تجادله؛ بل تجاهله فقط، أو حاول أن تضع فأرًا أسفل قميصه”.

– نسيم طالب، البجعة السوداء

مواجهة غير المتوقع

كان هناك اعتقاد أوروبي قديم استمر لعدة قرون. كان الناس مقتنعين بأن جميع البجعات كانت بيضاء. كان تفكيرهم مبنيًا على المنطق ومدعومًا بالأدلة التجريبية.

كل بجعة رأوها على الإطلاق كانت بيضاء. لقد كانت حقيقة عالمية. افتراض راسخ يعتمد على جميع الأدلة المتاحة.

ولكن بعد ذلك، في أواخر القرن السابع عشر، اكتشف مستكشف هولندي بجعات سوداء في أستراليا. الحقيقة التي لمرة واحدة وهي أن جميع البجعات كانت بيضاء تحطمت على الفور. أظهر وجود البجعات السوداء مدى هشاشة المعرفة والافتراضات عند مواجهة ما هو غير متوقع.

منذ ما يقرب من 20 عاما، في كتابه البجعة السوداءوصف المؤلف وتاجر الخيارات نسيم طالب البجعة السوداء بأنها حدث يأتي بمثابة صدمة كاملة ومطلقة. شيء لم يتوقعه أحد، وله تأثير هائل وواسع النطاق. علاوة على ذلك، بعد حدوث ذلك، ننظر إلى الوراء ونقنع أنفسنا بأنه كان متوقعًا تمامًا طوال الوقت.

تتميز أحداث البجعة السوداء بالعديد من الخصائص المؤهلة. أولاً، إنها أحداث تأتي كمفاجأة، وهي أحداث متطرفة لا يمكن التنبؤ بها. لا توجد وسيلة للتنبؤ بها. أنها تقع خارج نطاق النماذج والتوقعات العادية.

بالإضافة إلى ذلك، عندما تقع أحداث البجعة السوداء، يكون لها تأثير كبير. وقد تكون لها تداعيات عالمية تعيد كتابة التاريخ وتعيد تشكيل العالم كما نعرفه.

وأخيرًا، تم تبرير أحداث البجعة السوداء بعد فوات الأوان. بعد وقوع الحدث، يبتكر الناس روايات لشرح ما حدث، مما يجعل الأمر يبدو كما لو كان واضحًا ولا مفر منه. وهذا ما يسميه طالب “المغالطة السردية” – حاجتنا البشرية إلى فهم عالم فوضوي من خلال إخبار أنفسنا بقصة مرتبة ومرتبة، حتى لو كانت كذبة.

لا شك أن التاريخ مليء بأحداث البجعة السوداء. فيما يلي بعض الكلاسيكيات الحديثة …

حرب المهووسين

في 28 يونيو 1914، اغتال جافريلو برينسيب، وهو طالب من صرب البوسنة، الأرشيدوق فرانز فرديناند من النمسا في سراييفو. وفي ذلك الوقت، كانت أوروبا عبارة عن برميل بارود كامن. لم ير أحد هذا الفعل المنفرد الذي أدى إلى الحريق الهائل في الحرب العالمية الأولى.

اعتقدت القوى الأوروبية الكبرى أن شبكتها المعقدة من التحالفات العسكرية والاقتصادية ستمنع نشوب صراع واسع النطاق. وبدلاً من ذلك، اندلعت سلسلة من ردود الفعل الشبيهة بالدومينو، مما أدى إلى الحرب التي أنهت كل الحروب. كان الاغتيال في حد ذاته مجرد حافز لا يمكن التنبؤ به أطلق سلسلة من الأحداث ذات تأثير شديد ومتغير للنموذج.

ومع ذلك، فإن حدث البجعة السوداء هذا لم يُفهم على الفور. والحقيقة أنه حتى بعد مرور ثلاثة أسابيع على اغتيال فرديناند، كانت الأسواق المالية لا تزال تتجاهل المخاطر.

كتب المؤلف فريدريك جيه شيهان مقالاً بعنوان حرب المهووسين, لطبعة ديسمبر 2006 من تقرير مارك فابر عن الكآبة والازدهار والموت. قبل عدة سنوات، كان المقال لا يزال منشورًا على موقع AuContrarian الإلكتروني التابع لشيهان والذي لم يعد موجودًا الآن. وبالصدفة، قبل اختفاء الموقع، احتفظنا بالمقتطف التالي:

“كل جيل يعاني من أوهام خاصة به. هكذا كان الحال قبل قرن من الزمان. فقد أصبح المستثمرون محصنين ضد عواقب الحرب حتى أن أسواق السندات من لندن إلى فيينا لم تتراجع بعد الاغتيال الذي أدى إلى اندلاع الحرب العالمية الأولى.

“بعد ثلاثة أسابيع، في صيف عام 1914، بلغت علاوة الخوف ما مجموعه نقطة أساس واحدة. ثم، وبأمر سريع، توقفت الأسواق الأوروبية عن العمل. ومن السمات البارزة لهذا الشلل أنه لم يتغير أي شيء جوهري ــ فلم يعلن أي من الطرفين الحرب، ولكن بحلول ذلك الوقت كانت العقول في حالة من فرط التنفس”.

والواقع أن الرضا عن المخاطر قد يتغير بسرعة. إن انفصال المستثمرين عن كارثة نائية يمكن أن يتحول إلى عشرة سنتات. وكما لاحظت شيهان، فحتى من دون إطلاق النار، تحولت الأسواق المالية من الأداء الكامل إلى حالة من الجمود التام.

“هجوم غير مدروس على العقل”

بدا الاتحاد السوفييتي في أواخر الثمانينيات وكأنه قوة عظمى قوية، رغم أنها كانت تكافح. ولكن بحلول نهاية عام 1991، كان الاتحاد السوفييتي قد اختفى، فحطم النظام العالمي ثنائي القطب الذي نشأ في فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية.

وكانت السرعة والنقص النسبي في إراقة الدماء أثناء انهياره مفاجأة عميقة. لقد أعادت تعريف الجغرافيا السياسية. وبعد فوات الأوان، نتحدث عن الركود الاقتصادي، وفشل التخطيط المركزي، والضغوط الداخلية التي أدت حتماً إلى سقوطه.

ومع ذلك، توقع عدد قليل من المحللين أو علماء السياسة حلها الوشيك والسلمي. وافترض معظمهم أن أي تغيير سيكون تدريجيًا أو عنيفًا.

قبل حدث البجعة السوداء الفعلي، تعرض هؤلاء القلائل الذين توقعوا الانهيار الوشيك للاتحاد السوفييتي للانتقاد والرفض. جيمس ديل ديفيدسون، كاتب مشارك في النشرة الإخبارية الاستثمار الاستراتيجي، أصبح موضوعا للسخرية على عرض اليوم. لقد تم الازدراء بسبب تفكيره الخطير والبطيء. نيوزويك ورفضت المجلة توقعات ديفيدسون ووصفتها بأنها “هجوم غير مدروس على العقل”.

تخضع الأسواق المالية أيضًا لأحداث البجعة السوداء. على سبيل المثال، في 19 أكتوبر 1987، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.6% في يوم واحد. يمثل هذا أكبر انخفاض بنسبة يوم واحد في التاريخ.

كان هذا الحدث، المعروف باسم “الاثنين الأسود”، بمثابة صدمة كاملة. كانت السوق في حالة صعود لسنوات عديدة، ورغم وجود بعض العلامات التحذيرية من فقاعة الأصول، لم يتوقع أحد مثل هذا الانهيار الدراماتيكي والمفاجئ.

سارع الخبراء إلى شرح الأمر بعد وقوع الحدث، مستشهدين بكل شيء بدءًا من برنامج التداول وحتى ذعر المستثمرين. ومع ذلك، وكما تنبأ ديفيدسون بانهيار الاتحاد السوفييتي، كان هناك مستثمرون توقعوا حدوث ذلك. ربما لم يتوقعوا الحدث بالضبط. لكنهم توقعوا ذلك وتوقعوه بطريقة سمحت لهم باستغلاله.

استفاد طالب شخصيًا من Black Monday بما يتراوح بين 35 إلى 40 مليون دولار من خلال اتخاذ مركز كبير في خيارات البيع خارج نطاق المال في العقود الآجلة لليورو دولار. ومع ذلك، فهو لم يكن الرابح الأكبر…

عن البجعات السوداء والأكاذيب البيضاء

عندما استقر الغبار في نهاية يوم الاثنين الأسود، قام مدير صندوق التحوط بول تيودور جونز بمضاعفة قيمة صندوقه ثلاث مرات بينما كان يحصل على يوم دفع شخصي يقدر بنحو 100 مليون دولار. كان هذا مبلغًا لم يُسمع به تقريبًا في ذلك الوقت. كيف فعل ذلك؟

باختصار، حقق جونز هذه العائدات الهائلة من خلال القيام بشيء يتعارض مع ما كان يفعله معظم المستثمرين الآخرين. وعلى مدى السنوات الخمس التي سبقت 19 أكتوبر 1987، تضاعفت الأسهم الأمريكية ثلاث مرات تقريبًا. وافترض معظم المستثمرين أن الارتفاع السريع في الأسعار سيستمر دون انقطاع.

لكن جونز، الذي كان يقدر أن دورات سوق الأوراق المالية غير منتظمة، ولكن لا مفر منها، كان يتوقع أن السوق سوف تنهار. علاوة على ذلك، كان لدى جونز الشجاعة والقناعة بالأسهم المكشوفة على نطاق واسع. لذلك، عندما انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 22%، ضاعف أموال مستثمريه ثلاث مرات، وفي هذه العملية، حصل على 100 مليون دولار لنفسه.

كمستثمرين أفراد هناك العديد من الدروس التي يمكن أن نتعلمها من طالب وجونز. قد تكون أحداث البجعة السوداء غير قابلة للتنبؤ بها، ولكن الكذبة البيضاء هي أنها لا يمكن توقعها أو توقعها. يحدثون. يجب أن نكون مستعدين لهم.

علاوة على ذلك، يتعين علينا أن نقدر الدورات غير المنتظمة، ولكن التي لا مفر منها، للاقتصاد وسوق الأوراق المالية، وأن نخصص جزءا من ممتلكاتنا لأصول لا ترتبط بسوق الأوراق المالية بشكل عام.

هذه هي الاستراتيجية التي يمكن الوصول إليها ومتاحة للجميع. وهي استراتيجية يمكن استخدامها لتأمين مكاسب ضخمة ــ غير متماثلة ــ عندما تنهار سوق الأوراق المالية حتما. يعد تحديد موقع الأصول للاستفادة من نقاط الانعطاف أمرًا أساسيًا لإطار عمل Prism Investing.

في الوقت الحالي، تقترب سوق الأسهم، وفقًا لقياس مؤشر S&P 500، من أعلى مستوياتها على الإطلاق. التقييمات وصلت إلى أقصى الحدود التاريخية. ومع ذلك، يمكن أن تستمر الفقاعات لفترة طويلة جدًا. ومع تسارع التوسع النقدي (خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هذا الأسبوع بمقدار 25 نقطة أساس) فقد تستمر الفقاعة في التضخم.

ومع ذلك، يتعين على المرء أن يدرك أن الارتفاع المستمر في سوق الأوراق المالية في الأسابيع والأشهر المقبلة بسبب التوسع النقدي سوف يكون بالقيمة الاسمية. وبمعدل التضخم الحقيقي المعدل، ستنخفض الأسهم، مع انخفاض الدولار مقابل السلع والمعادن الثمينة.

إن الاحتفاظ بالذهب أمر ضروري في هذه البيئة. ومن ناحية أخرى، من الحكمة أيضاً الاحتفاظ بالاحتياطيات النقدية لشراء الأصول بأسعار بخسة في أعقاب انهيار السوق الحتمي.

ربما لا يعجبك لكن لا يمكنك إيقافه. هناك حدث البجعة السوداء قادم. على أقل تقدير، يجب أن تكون مستعدًا لذلك.

[Editor’s note: Join the Economic Prism mailing list and get a free copy of an important special report called, “Utility Payment Wealth – Profit from Henry Ford’s Dream City Business Model.” If you want a special trial deal to check out MN Gordon’s Wealth Prism Letter, you can grab that here.]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من البجعات السوداء والأكاذيب البيضاء إلى المنظور الاقتصادي