لا تزال الأسهم الأمريكية تقود الأسواق العالمية منذ اندلاع الصراع الإيراني

يناقش المحللون الجيوسياسيون من الذي انتصر في الصراع في الشرق الأوسط، ولكن إذا حكمنا من خلال أسعار الأصول فإن الولايات المتحدة هي الفائز الواضح. يُظهر قياس فئات الأصول الرئيسية من خلال مجموعة من وكلاء مؤسسة التدريب الأوروبية أن الأسهم الأمريكية هي المنتصرة في معركة الأداء حتى إغلاق يوم الجمعة (26 يونيو).

ارتفع مؤشر Vanguard Total US Stock Market ETF (VTI) بنسبة 7.8% منذ أن هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران في 28 فبراير. واحتلت صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية (VNQ) المركز الثاني، حيث ارتفعت بما يزيد قليلاً عن 5% منذ بدء الحرب.

ما تبقى من المجال متخلف كثيرًا، حيث يسجل مكاسب أو خسائر متواضعة. وبالنسبة لبعض الأسواق، كانت الانتكاسة منذ بدء القتال حادة. وتضررت أسهم العقارات العالمية باستثناء الولايات المتحدة (VNQI) بشكل خاص، حيث خسرت ما يقرب من 11٪.

إن الأداء المتفوق للأسهم الأمريكية كان مذهلاً ولكنه ليس مفاجئاً لسببين. فأولاً، أصبحت الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط على مستوى العالم، وبالتالي فهي تتمتع بالاكتفاء الذاتي تقريباً في مجال الطاقة. ولا يزال النفط مسعراً عالمياً، وبالتالي فإن فقدان صادرات النفط الخام من الخليج أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة في أمريكا. ولكن القدرة على إنتاج النفط والغاز بمستويات تقلل من الاعتماد على الواردات كانت عاملاً حاسماً في مرونة الاقتصاد الأمريكي.

ذكرت الحكومة الأسبوع الماضي أن الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي – وهو المحرك الرئيسي للنشاط الاقتصادي – تسارع في شهر مايو، مما يشير إلى أن آثار الصراع في الشرق الأوسط كان لها تأثير محدود حتى الآن على النشاط التجاري في مين ستريت.

تسارع إنفاق المستهلكين الأميركيين في مايو/أيار على الرغم من ارتفاع الأسعار بأسرع وتيرة في أكثر من ثلاث سنوات، مما يشير إلى أن الأميركيين ينظرون إلى تداعيات الحرب الإيرانية. وتعمل هذه القوة على رفع الاتجاه السنوي لنفقات الاستهلاك الشخصي، التي ارتفعت بنسبة 6.3% خلال الشهر الماضي، وهي أقوى وتيرة خلال عام ونصف.

كما يدعم النمو القوي للأرباح السوق الأمريكية. تشير FactSet إلى أن أرباح مؤشر S&P 500 نمت بقوة بنسبة 23٪ في الربع الثاني مقابل مستوى العام الماضي، مما يمثل الربع الثاني على التوالي من نمو الأرباح فوق 20٪.

ويظل التضخم هو العامل الحاسم بالنسبة لكل من الاقتصاد والأسواق المالية. وما زال المحللون يناقشون ما إذا كان ارتفاع معدلات التضخم نتيجة لارتفاع أسعار النفط سيكون مؤقتاً. ويبدو أن التراجع الحاد في أسعار النفط في الأسابيع الأخيرة يقنع سوق السندات بأنه إذا رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإن التحول في السياسة سيكون متواضعا وربما قصير الأجل.

وسوف يتعرض السيناريو المتفائل للتضخم لمزيد من الضغوط إذا ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين الحساس للسياسة. منذ شهر مارس، ارتفع هذا الاستحقاق بشكل حاد – والذي يتم متابعته على نطاق واسع كبديل لتوقعات سعر الفائدة الفيدرالي. لكن يوم الجمعة انخفض لليوم الرابع، ليستقر عند 4.1%.

إذا استأنف العائد على سندات عامين مساره التصاعدي وتحرك أكثر فوق النطاق المستهدف الحالي للاحتياطي الفيدرالي والذي يتراوح بين 3.50% و3.75%، فمن المرجح أن تشتد الرياح المعاكسة للأسهم. من شأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة أن يشير إلى تزايد القلق بشأن توقعات التضخم والحاجة إلى رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي الوقت نفسه، ستقدم السندات بديلاً أكثر تنافسية للأسهم.

سيستمر تدفق الأخبار من الصراع الإيراني في لعب دور رئيسي في كيفية تقييم الأسواق للمخاطر الجيوسياسية والكلية. اعتبارًا من هذا الصباح، تم الإعلان عن اتفاق آخر بين الولايات المتحدة وإيران “للتنحي” في أعقاب سلسلة من الهجمات في مضيق هرمز وما حوله.

والسؤال هو ما إذا كان تأثير الصراع في الشرق الأوسط على السوق يتلاشى مع تأقلم المستثمرين مع الوضع الراهن الجديد في الخليج. ستكون الإجابة مدفوعة جزئيًا على الأقل بالتحيز الاتجاهي لعائد عامين في الأيام والأسابيع المقبلة.

هل تتزايد مخاطر الركود؟ مراقبة التوقعات من خلال الاشتراك في:
تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية