سراب المال الكبير | المنشور الاقتصادي

“سيتم جني أموال طائلة.”

أدلى بهذا التصريح الرئيس دونالد جيه ترامب على موقع Truth Social بعد اتفاق وقف إطلاق النار مع إيران.

من الذي سيجني الأموال الكبيرة غير واضح. ولكن يبدو جيدا، على الرغم من ذلك.

ومع الإعلان عن تأجيل إسقاط القنابل والضربات الصاروخية لمدة أسبوعين، والاستئناف المفترض للشحن عبر مضيق هرمز، انخفض سعر النفط على الفور بما يزيد عن 16%. وبحلول صباح الأربعاء، كان خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت أقل من 95 دولارًا للبرميل.

وربما يتحول الأسبوعان إلى وقف دائم لإطلاق النار مع إيران. وفيما يتعلق بالشرق الأوسط الكبير، فهذا غير مرجح. وسارعت إسرائيل إلى التوضيح أن وقف إطلاق النار مع إيران لا يشمل لبنان. الحملة الحربية في بيروت مستمرة.

بالعودة إلى موطننا في الولايات المتحدة، نشهد حطام قطار اقتصادي بطيء الحركة. ولا يزال الوعد باقتصاد نمو قوي منخفض التضخم بعيد المنال. وترتفع أسعار المستهلك بوتيرة متسارعة، في حين أن سوق العمل أضعف بكثير مما هو معلن.

ولسد الفجوة بين ارتفاع الأسعار وركود الأجور، قام المستهلكون بتحميل أنفسهم بكميات هائلة من ديون بطاقات الائتمان. ووفقا لأحدث بيانات الديون الاستهلاكية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، فإن إجمالي رصيد بطاقات الائتمان للأمريكيين، اعتبارا من الربع الرابع من عام 2025، يبلغ 1.28 تريليون دولار. وهذا أعلى من 1.23 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وهو أعلى رصيد منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في تتبعه في عام 1999.

ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي قدره 0.7% في الربع الرابع من عام 2025. وهذا، لجميع الأغراض العملية، اقتصاد مستقر. وكان هذا قبل أن تهاجم الولايات المتحدة وإسرائيل إيران.

العيش في الوقت المقترض

ربما تم إعادة فتح مضيق هرمز جزئيًا – في الوقت الحالي. ولكن قد حدث بالفعل ضرر كبير. وتمتد تكاليف الطاقة والنقل المرتفعة إلى كل الضروريات الأسرية، الأمر الذي يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية المتبقية لدى الطبقة المتوسطة. إن مستويات الديون المرتفعة في مواجهة ارتفاع الأسعار لا يمكن أن تستمر إلا لفترة طويلة قبل أن ينهار الاقتصاد.

يبدو أن احتمال حدوث ركود، سواء في الولايات المتحدة أو على مستوى العالم، أمر مرجح للغاية. في الواقع، ربما نكون بالفعل في واحدة منها.

إذا كنت تريد أن تعرف كيف يعمل الاقتصاد حقًا، فلا تنظر إلى سوق الأسهم. انظر إلى بيانات بطاقات الائتمان الخاصة بالمستهلكين في جميع أنحاء البلاد.

لسنوات عديدة، كان المستهلك الأمريكي هو محرك النمو بلا منازع للاقتصاد العالمي. وحتى عندما بدأت الأسعار في الارتفاع بشكل كبير في عامي 2021 و2022، استمروا في الإنفاق. لكن السر الصغير القذر ــ السر الذي يعرفه الجميع ولكن لا أحد يتحدث عنه ــ هو أن المستهلكين لم ينفقوا الأموال التي كانت لديهم بالفعل. كانوا ينفقون على الائتمان، الذي يجب أن يُسدد للبنك مع الفائدة.

وكما ذكر أعلاه، بلغ إجمالي أرصدة بطاقات الائتمان 1.28 تريليون دولار. وفي حين أن أعلى 10% من أصحاب الدخل في وضع جيد، فإن العامل العادي يعتمد بشكل متزايد على بطاقات الائتمان فقط لتغطية الفجوة بين راتبه وسعر البيض.

ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق، حيث بلغت حوالي 21 في المائة. وهذا يعادل ضعف السعر الذي تم تحصيله قبل 10 سنوات.

إن أسعار الفائدة على القروض القرشية هذه لها تأثير كبير على ميزانيات المستهلكين. يمكن أن يتحول الاقتراض لتغطية تكلفة إصلاح السيارة غير المتوقع بقيمة 500 دولار بسرعة إلى نفقات بقيمة 1000 دولار بحلول الوقت الذي يتم فيه سداد كل المبلغ.

وماذا عن الديون الاستهلاكية التي لا يتم الإبلاغ عنها؟

الديون الوهمية

من المهم أن ندرك أن 1.28 تريليون دولار من أرصدة بطاقات الائتمان التي أبلغ عنها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تقلل من مستويات ديون المستهلكين. وذلك بسبب الديون الوهمية المتمثلة في ديون الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL).

تسمح خيارات التمويل قصيرة الأجل لنقاط البيع للمستهلكين بشراء البضائع على الفور ودفع ثمنها على أقساط بدون فوائد، عادةً على مدى بضعة أسابيع أو أشهر. غالبًا ما يشار إليها باسم خطط الدفع على أربع، أو الدفعات المقسمة، أو قروض التقسيط بدون فوائد، تتطلب خدمات BNPL مثل Klarna وAfirm وAfterpay دفعة أولى صغيرة فقط، عادةً 25 بالمائة، مع دفع الباقي على أقساط تلقائية.

ونظرًا لأن هذه القروض قصيرة الأجل غالبًا ما تتجاوز التقارير الائتمانية التقليدية حتى تتعثر، فلا أحد يعرف الصورة الكاملة لمدى انخفاض مستوى المتسوق العادي. عندما يحتاج الناس إلى أربعة أقساط لدفع ثمن زوج من الأحذية الرياضية أو كيس من البقالة، فإن هناك خطأ ما يحدث بشكل خطير.

إن الافتقار إلى التقارير يخفي حالة من عدم الاستقرار المتزايد في الطبقة المتوسطة الأمريكية. ولأن هذه القروض الصغيرة يمكن الوصول إليها بسهولة وخالية من الفوائد بشكل خادع، فإنها تشجع أسلوب حياة قائم على الاستهلاك الاستداني الذي تفشل التقارير الائتمانية التقليدية في رصده.

ينتهي الأمر بالمستهلكين إلى تكديس التزامات BNPL المتعددة في وقت واحد. وهذا يخلق دورة ديون مركبة تظل غير مرئية للبنوك مع توسعها. وعندما يتم استنفاد خطوط الائتمان التيسيرية أخيراً، ينتقل التأثير المضاعف بسرعة من الأسر الفردية إلى السوق الأوسع.

ومع الوصول إلى سقف الدين لعدد متزايد من الأسر الفردية، يتوقف الإنفاق. وبما أن 70% من الاقتصاد الأمريكي يعتمد على الإنفاق الاستهلاكي، فعندما يتوقف المستهلكون عن الشراء، يتوقف المحرك.

ويمكن أن يؤدي التأثير الناتج إلى انكماش غير متوقع نظرًا لأن اتساع وعمق صورة الائتمان الاستهلاكي غير مرئي. الصورة العامة يحجبها أيضًا سراب سوق العمل…

سوق العمل ميراج

يحب السياسيون الإشارة إلى معدل البطالة. وحقيقة أن معدل البطالة، اعتبارًا من مارس 2026، بلغ 4.3% فقط، يدعم الحجة الداعية إلى اقتصاد قوي. لكن العديد من الوظائف المتاحة للعامل العادي لا تدفع أجرا يمكن أن يغطي متوسط ​​الإيجار ونفقات المعيشة الأساسية.

الوظائف المهنية ذات الأجر الجيد قليلة ومتباعدة. ومع اختفاء هذه الوظائف، فإن الوظائف التي تتم إضافتها مرة أخرى غالبًا ما تكون في قطاع الخدمات منخفض الأجر. وظائف مثل الضيافة، وتجارة التجزئة، والعمل في الحفلة. هذه ليست نوع الأدوار التي تسمح لك بشراء منزل، أو تكوين أسرة، أو الادخار ليوم ممطر. إنهم يمارسون وظائف المياه.

وعلى مدى العقد الماضي، عادت أسعار الأساسيات ــ الإسكان، والتأمين، والرعاية الصحية ــ إلى مستويات أعلى كثيرا. ومن ناحية أخرى، فشلت الأجور في الاستمرار. عندما تتجاوز تكلفة المعيشة قيمة العمل، فإنك ستصاب في النهاية بالركود.

ومع إدراك المزيد من الناس أن العمل لمدة 50 ساعة في الأسبوع لا يزال يتركهم مفلسين، فإنهم يتوقفون عن أن يكونوا عبيدًا للطحن. ويتجلى ذلك في انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة. اعتبارًا من مارس 2026، بلغت النسبة 61.9 بالمائة. لقد كان هذا في اتجاه هبوطي لعدة عقود وهو أقل بكثير من مستويات ما قبل كوفيد.

ويؤدي انخفاض معدل المشاركة في قوة العمل إلى خلق طبقة متوسطة مجوفة تضطر إلى الاعتماد على الائتمان المفترس لتغطية نفقاتها. عندما لا تعود حسابات البقاء اليومي قابلة للتطبيق، يبدأ العقد الاجتماعي في التلاشي. إننا نشهد هجرة جماعية هادئة من القوى العاملة التقليدية لا تستطيع أي سياسة أن تخفيها، حيث لم تعد الطبقة العاملة قادرة على تحمل تكاليف العمل.

الشيء الغريب في الركود هو أنك لا تعرف رسميًا أنك تمر به حتى تصل إلى ستة أشهر. إنه مثل حطام قطار بطيء الحركة. بحلول الوقت الذي تشعر فيه بالتأثير، تكون القاطرة قد قفزت على القضبان منذ فترة طويلة.

[Editor’s note: Get a free copy of an important special report called, “Cash Machine – Why You Should Own this Mineral Royalty with a 12% Yield,” when you join the Economic Prism mailing list today. If you want a special trial deal to check out MN Gordon’s Wealth Prism Letter, you can grab that here.]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من سراب المال الكبير إلى المنظور الاقتصادي