ويريد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، أن تأخذ سوق السندات زمام المبادرة في تسعير أسعار الفائدة، وهو ما يعني تحويل المزيد من الدور التقليدي للبنك المركزي إلى قوى السوق. ويشير الارتفاع المستمر في العائدات الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) إلى أن المستثمرين يفعلون ذلك بالضبط استجابة للقفزة الأخيرة في التضخم.
ولنتأمل هنا العائدات الحقيقية على سندات الخزانة المحمية من التضخم. عند إغلاق يوم أمس، ارتفع سعر الفائدة على سندات الخزانة لأجل 5 سنوات إلى 2.01%، وهو أول تحرك له فوق 2.0% منذ أكثر من عام. ويأتي ذلك في أعقاب اختراقات سابقة فوق عتبة 2.0% في آجال الاستحقاق الأطول، بما في ذلك سندات الضمان المؤقتة لعشر سنوات، والتي أصبحت الآن عند 2.13%. عند الطرف البعيد من المنحنى، يبلغ عائد TIPS لمدة 30 عامًا 2.75٪.
ووفقاً للمعايير التي وضعها وارش الأسبوع الماضي في أول مؤتمر صحفي له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، فإن ارتفاع العائدات الحقيقية يشكل جزءاً من الخطة. وفي تصريحات فُسرت على نطاق واسع باعتبارها متشددة، قال إن “التضخم كان متقدماً بفارق كبير عن هدف التضخم الذي أعلنه بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة بنسبة 2% ــ وهو مستمر منذ أكثر من خمس سنوات. وتشكل الأسعار المرتفعة بشكل مستمر عبئاً على الشعب الأميركي”.
يشير ارتفاع العائدات الحقيقية فوق 2% إلى أن السوق يعيد ضبطه ويشير إلى أنه قد تكون هناك حاجة إلى سياسة أكثر صرامة. يبدو وارش مرتاحًا لهذا التحول. وعلى حد تعبيره الأسبوع الماضي: “أعتقد أن أداء الأسواق المالية يكون أفضل عندما تتفاعل مع البيانات الواردة”.
ونظراً لقراءات التضخم الأكثر سخونة، فإن ارتفاع العائدات الحقيقية هو الاستجابة الطبيعية. وأوضح وارش: “كلما زاد اهتمام الأسواق بما يحدث في الاقتصاد الحقيقي – تحديد البيانات الجيدة والبيانات الأقل جودة – كلما تمكنت الأسواق المالية من تسعير ما تعتقد أنه الأكثر ترجيحًا وما هي المخاطر التي قد تلحق به”.
بالنسبة للمستثمرين، فإن فرصة تأمين عوائد حقيقية أعلى من 2٪ تجعل سندات TIPS أكثر جاذبية. وحتى يوم 27 فبراير/شباط، كان العائد الحقيقي لآجل 5 سنوات 1.11% فقط. لكن الحرب مع إيران، التي أدت إلى ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم، دفعت العائدات الحقيقية إلى الارتفاع بشكل حاد.
ومن غير المؤكد إلى متى تستمر هذه العائدات الحقيقية المرتفعة، أو ترتفع أكثر. وفي حين أن التضخم الرئيسي أصبح أكثر سخونة بسبب الحرب، فإن التضخم الأساسي كان أكثر هدوءا، مما أعطى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالا للنظر في ما إذا كان رفع أسعار الفائدة ضروريا بالفعل.
بدأت العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي في تسعير احتمالات ارتفاع أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة. ولكن مع إعلان نائب الرئيس فانس عن “تقدم كبير” في المحادثات مع إيران، ورؤية نهاية الصراع، وانخفاض أسعار الطاقة، فمن غير الواضح إلى أي مدى يمكن أن ترتفع العائدات الحقيقية دون وجود حافز جديد يقلق غول السندات.
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706