كن حذرا ما تتمناه

لقد تجاوز الدين الوطني الأمريكي مؤخراً 37 تريليون دولار. يصل هذا إلى أكثر من 323000 دولار لكل دافع ضرائب أمريكي.

علاوة على ذلك، فإن 37 تريليون دولار تمثل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 123%. ومن الناحية المنظورية، كانت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 57 في المائة فقط في عام 2000، أي أقل من النصف اليوم.

في ذلك الوقت، لم يكن عجز الموازنة الفيدرالية يمثل مشكلة عمليا. حتى أن واشنطن، لفترة وجيزة، حققت فائضًا في الميزانية. وكان مكتب الميزانية في الكونجرس متحمسًا للغاية لهذا الأمر، لدرجة أنه توقع حدوث فوائض مستمرة لسنوات قادمة.

ولكن، للأسف، لم يكن الأمر كذلك. واليوم، بعد مرور ربع قرن على بداية الألفية الجديدة، نواجه ديوناً قياسية وعجزاً جامحاً. في الواقع، يُظهر بيان الخزانة الشهري للسنة المالية 2025 حتى 31 مايو، عجزًا قدره 1.365 تريليون دولار. ومع ذلك، لا يزال هناك أربعة أشهر متبقية في السنة المالية 2025.

وهذا يعني أن الحكومة الأمريكية من المرجح أن تعاني من عجز قدره 2 تريليون دولار في هذه السنة المالية، وهو ما يتراوح بين 6 و7% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا على افتراض عدم وجود حرب كبرى أو ركود يؤدي إلى تفجير الميزانية.

من الواضح أن شيئًا ما قد حدث بشكل خاطئ بشكل لا يصدق على مدى السنوات الـ 25 الماضية. ولسوء الحظ، فإن الكثير منها كان سببًا ذاتيًا. التخفيضات الضريبية الكبيرة، وحروب الاختيار الباهظة الثمن، والأزمة المالية لعام 2008، والارتفاع الكبير في نفقات الرعاية الصحية، والفشل الذريع لفيروس كورونا، وغيرها من أعمال الجنون المكلفة.

لقد فشل السياسيون في الكونجرس في القيام بعملهم. لقد وجد كل من الجمهوريين والديمقراطيين أنه من المستحيل سياسيا السيطرة على الإنفاق.

الديمقراطيون، عندما سيطروا على الكونجرس والبيت الأبيض في عهد الرئيس جو بايدن، سمحوا للإنفاق بالاستمرار في الانزلاق والانزلاق. والآن، يقترح الجمهوريون، مع وجود الرئيس ترامب في المكتب البيضاوي، زيادة الإنفاق مع الاستمرار في التخفيضات الضريبية.

وهذا يضمن أن مشكلة الديون ستزداد سوءًا. لنرى كيف وصلنا إلى هذه الفوضى…

العجز المتفجر

كان بيل كلينتون، رغم كل أخطائه، محظوظاً بالتوقيت المثالي. لقد تولى منصبه في نهاية الحرب الباردة واستفاد من الازدهار الاقتصادي الذي قادته التكنولوجيا. وفي ختام رئاسته في عام 2000، توقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن يمتد فائض الميزانية إلى المستقبل ــ مع توقع فائض في الميزانية يبلغ 4,3% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2010.

اتخذت الأمور منحىً مختلفاً بعد أحداث 11 سبتمبر. فقد سعى جورج دوبيا بوش إلى تخفيض الضرائب بينما كان يدفع أيضاً ثمن الحروب في أفغانستان والعراق. وسرعان ما عاد العجز السنوي.

لقد انفجر العجز بالفعل في أعقاب الأزمة المالية والركود في الفترة 2008-2009. نفذت إدارة أوباما خطة إنقاذ ضخمة بموجب قانون التعافي وإعادة الاستثمار الأميركي في عام 2009. وبعد عدة سنوات تم تمديد كل التخفيضات الضريبية التي أقرها بوش تقريباً. وبحلول ذلك الوقت كانت توقعات مكتب الموازنة في الكونجرس تشير إلى الارتفاع بشكل حاد.

أصدر ترامب 1.0 تخفيضات ضريبية إضافية في عام 2017. كما واصل زيادة الإنفاق. ثم أدى فشل فيروس كورونا إلى استنزاف الميزانيات. أقرت الحكومة إجراءات تحفيز متهورة في عامي 2020 و2021 لتخفيف آثار إجراءات الإغلاق التي فرضتها على الأسر والشركات.

وانخفض عجز الموازنة إلى 3.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022. ولكن بعد ذلك تم زيادة الإنفاق مرة أخرى. وقد أدى ارتفاع تكاليف الفائدة، وزيادة استحقاقات برنامج Medicaid، وقوانين الطاقة النظيفة التي سنها جو بايدن، إلى دفع العجز إلى 7.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023. ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس الآن عجزًا يبلغ حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2035.

من المتوقع أن تؤدي نسخة قانون الرئيس ترامب الكبير الجميل (OBBBA) الذي أقره مجلس النواب من قبل مكتب الميزانية في الكونجرس إلى زيادة العجز الأولي بمقدار 2.4 تريليون دولار خلال الفترة من 2025 إلى 2034. وهذا من شأنه أن يرفع العجز إلى 6.8% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2034.

علاوة على ذلك، مع استمرار ارتفاع الديون والعجز، ستستمر قيمة الدولار في الانخفاض…

ضعف الدولار

منذ بداية العام وحتى الآن، انخفض الدولار، وفقًا لمؤشر الدولار، بأكثر من 10 بالمائة. إن خسارة أكثر من 10% من قيمة الدولار مقارنة بالعملات الأجنبية خلال فترة ستة أشهر تعتبر خطوة كبيرة. ومع ذلك، قد يرحب ترامب بهذا. لأنه يتماشى مع سياساته التجارية وإعادة التوطين.

إذا سألت أحد خبراء الاقتصاد، فسوف يخبرك بأن ضعف الدولار يوفر دفعة قوية للصادرات الأمريكية. ومع أن السلع والخدمات الأميركية أصبحت أرخص نسبياً بالنسبة للمشترين الأجانب، فإنهم سوف يستهلكون المزيد منها. وبعبارة أخرى، فإن ضعف الدولار يجعل المنتجات المصنوعة في الولايات المتحدة أكثر قدرة على المنافسة في الأسواق الدولية، وربما يزيد الطلب على الصادرات الأمريكية.

ومن شأن زيادة الصادرات الأميركية أن تحفز التصنيع المحلي والإنتاج الزراعي، وما يتصل بذلك من فرص العمل. ومن ناحية أخرى، ومع اكتساب صادرات الولايات المتحدة المزيد من القدرة التنافسية وزيادة تكلفة الواردات، فإن الدولار الأضعف من الممكن أن يساعد في تقليص العجز التجاري الأميركي.

وعلى الجانب الآخر، فإن ضعف الدولار يجعل السلع المستوردة والمواد الخام أكثر تكلفة بالنسبة للمستهلكين والشركات في الولايات المتحدة. وهذا يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار مجموعة واسعة من المنتجات، الأمر الذي من شأنه أن يزيد من ارتفاع التضخم في أسعار المستهلك.

قد تشهد الشركات التي تعتمد بشكل كبير على المكونات أو المواد المستوردة ارتفاعًا في تكاليف مدخلاتها. سيتم نقل هذه الزيادات في التكلفة بشكل أساسي إلى المستهلكين. لذا، فبينما سيكون هناك المزيد من وظائف التصنيع في الولايات المتحدة، فإن تكاليف السلع والخدمات سوف ترتفع.

ويشكل الانخفاض المستمر في قيمة الدولار أيضًا علامة حمراء للمستثمرين الأجانب. وعلى وجه التحديد، فإن ضعف الدولار من شأنه أن يعيق الاستثمار الأجنبي في الأصول الأميركية. ويمكن أن يؤدي أيضا إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج. بالإضافة إلى ذلك، مع انكماش العجز التجاري الأمريكي، سيكون لدى الشركاء التجاريين عدد أقل من الدولارات لإعادة تدويرها مرة أخرى إلى سندات الخزانة الأمريكية.

وهنا، مرة أخرى، يعود الأمر برمته إلى ديون الحكومة الأمريكية وعجزها…

كن حذرا ما تتمناه

إذا قام المستثمرون الأجانب بتخفيض حيازاتهم من سندات الخزانة الأمريكية، فمن الذي سيعوض النقص إذن؟ إذا كانت البنوك المركزية الأجنبية لا تشتري سندات الخزانة، فكيف ستمول الحكومة ديونها؟

فهل سيتطلب العم سام حسابات 401 (ك) وأن يستثمر حساب الاستجابة العاجلة مبلغاً محدداً في سندات الخزانة في وقت حيث يتحول الدين الحكومي إلى التعفن بشكل أسرع من الطماطم الناضجة؟ فهل يستأنف بنك الاحتياطي الفيدرالي برنامجه المتمثل في خلق الائتمان من لا شيء لشراء سندات الخزانة؟

سنكتشف ذلك بالتأكيد.

في هذه الأثناء، هناك مواجهة كبيرة بشأن أسعار الفائدة بين ترامب ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. يريد ترامب من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض أسعار الفائدة الآن، لذلك سيكون من الأرخص على وزارة الخزانة تمويل كومة ديونها الهائلة. ويقول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إنه أمر سيء للغاية.

يوم الثلاثاء، قبل شهادة باول أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، وبعد أن وصفه بأنه أ “معتوه كامل وكامل!”، لقد توصل ترامب إلى هذا المنشور المطول لـ TruthSocial:

“بعد فوات الأوان” سيحضر جيروم باول، من بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى الكونجرس اليوم ليشرح، من بين أمور أخرى، سبب رفضه خفض سعر الفائدة. لقد أجرت أوروبا 10 تخفيضات، أما نحن فكان لدينا صفر. لا تضخم، واقتصاد عظيم – يجب أن نكون أقل بمقدار نقطتين أو ثلاث نقاط على الأقل. سيوفر للولايات المتحدة 800 مليار دولار سنويًا، بالإضافة إلى ذلك. ما الفرق الذي سيحدثه هذا. إذا تغيرت الأمور لاحقا إلى السلبية، قم بزيادة السعر. آمل أن ينجح الكونجرس في إنهاء هذا الشخص الغبي والمتشدد. سوف ندفع ثمن عدم كفاءته لسنوات عديدة قادمة. يجب على المجلس التنشيط. لنجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى!

صرح باول، خلال شهادته، بأنه سيؤجل تخفيض أسعار الفائدة حتى يتمكن من فهم تأثير زيادات الأسعار الناجمة عن التعريفات الجمركية بشكل أفضل.

هنا في المنشور الاقتصادي، نحن لا نعرف ما هي أسعار الفائدة التي ينبغي أن تكون. لكن لا باول ولا ترامب كذلك. من الأفضل ترك هذا السعر لسوق الائتمان ليقرره.

ونحن نعلم أنه بعد وصولها إلى القاع في يوليو/تموز 2022، دخلت أسعار الفائدة في اتجاه صعودي طويل الأمد قد يمتد إلى عام 2060 – أو لفترة أطول. إن تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة الآن سيكون أشبه بمحاولة تبريد حمام سباحة بمكعبات الثلج.

في هذه المرحلة، إذا كنت مثل ترامب حريصًا على خفض أسعار الفائدة، فكن حذرًا فيما ترغب فيه…

قد يكون موقف باول هو كل ما يمنع الدولار من السقوط الحر الكامل، ويمنع تدفقات رأس المال إلى الخارج من الهروب فعليًا.

إذا حدث ذلك، فإن أموال المطبعة الرقمية ستكون كل ما تبقى لتمويل الدين.

[Editor’s note: Have you ever heard of Henry Ford’s dream city of the South? Chances are you haven’t. That’s why I’ve recently published an important special report called, “Utility Payment Wealth – Profit from Henry Ford’s Dream City Business Model.” If discovering how this little-known aspect of American history can make you rich is of interest to you, then I encourage you to pick up a copy. It will cost you less than a penny.]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من “كن حذرًا فيما ترغب فيه” إلى “المنشور الاقتصادي”.