التضخم الرئيسي يرتفع، لكن التدابير الأساسية تبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة ترقب

وقد ارتفع التضخم في أعقاب صدمة الطاقة الناجمة عن الشرق الأوسط، ويتوقع الاقتصاديون أن يستمر الضغط التصاعدي في الأشهر المقبلة. ويراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات عن كثب، لكنه ترك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الأخير للسياسة أواخر الشهر الماضي. لا يزال سوق العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي يخصص احتمالات عالية لبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا في الاجتماعات العديدة القادمة. والسؤال الآن هو إلى أي مدى سيرتفع معدل التضخم قبل أن يشعر البنك المركزي بأنه مضطر إلى استئناف رفع أسعار الفائدة.

أحد الأسباب التي تجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل الانتظار قبل تشديد السياسة هو وتيرة التضخم المستقرة نسبياً فيما يسمى بالمقاييس الأساسية لضغوط التسعير. وعلى الرغم من أن التضخم الرئيسي – الذي يشمل الغذاء والطاقة – قد تحول إلى ارتفاع حاد منذ بدء الحرب، إلا أن التدابير الأساسية ظلت ثابتة نسبيا.

والحجة لصالح تركيز البنوك المركزية على التضخم الأساسي هي أن هذه التدابير توفر قراءة أكثر موثوقية للاتجاهات الأساسية، وتوفر معيارا أكثر عملية لوضع السياسة النقدية. لا يتفق الجميع مع هذا النهج، ولكن طالما ظل التضخم الأساسي مستقرا، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يجادل بأن رفع أسعار الفائدة الإضافية ليس له ما يبرره بعد.

ويقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يؤكد على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يتتبع التغيرات في أسعار السلع والخدمات التي تشتريها الأسر، باستثناء الفئات الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة. ولكن هناك العديد من الاختلافات في التضخم الأساسي، ومراقبة مجموعة من البدائل يمكن أن توفر إحساسا أوضح بكيفية تطور الظروف – وكيف يمكن أن تؤثر هذه التغييرات على توقيت زيادات أسعار الفائدة في المستقبل.

وللتوضيح، يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على متوسط ​​التغير على أساس سنوي لستة مؤشرات أساسية للتضخم. يحتوي كل مؤشر على نقاط القوة والضعف الخاصة به، راجع الروابط الموجودة في نهاية هذه المقالة للحصول على التفاصيل. من المثير للجدل ما إذا كان أي مقياس منفرد هو الأفضل، لذا فإن تتبع الوسيط هو نقطة بداية مفيدة. وفي أبريل، ارتفع المتوسط ​​إلى 2.82% مقارنة بالعام السابق، ولا يزال قريبًا من أضعف وتيرة في التاريخ الحديث.

والخلاصة الرئيسية هي أنه على الرغم من ارتفاع التضخم الأساسي في أبريل، إلا أن الاتجاه الأوسع لم يصدر أي تحذير بعد – على عكس الزيادات الحادة التي شهدناها في التضخم الإجمالي.

ويظل من غير الواضح متى أو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في رفع أسعار الفائدة استجابة لصدمة الطاقة المستمرة من الشرق الأوسط. ولكن إذا استمرت التدابير الأساسية الموضحة أعلاه في الارتفاع، فمن المؤكد أن الضغوط من أجل تشديد السياسة سوف تتزايد.

مؤشر الأسعار الثابتة لأسعار المستهلك ناقص الغذاء والطاقة

مؤشر أسعار المستهلك المتوسط

قلص متوسط ​​معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي

16% مؤشر أسعار المستهلك المُقلص

مؤشر أسعار المستهلك ناقص الغذاء والطاقة

PCE أقل من الغذاء والطاقة