كان الارتفاع المدفوع بالتضخم في علاوة السوق لعائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات في الفترة 2022-2023 ينعكس تدريجيا على مدى السنوات العديدة الماضية. ولكن في أعقاب الاضطرابات التي تشهدها منطقة الشرق الأوسط، والتي أدت إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والتضخم، فقد تكون حسابات ما قبل الحرب جاهزة لتعديل المواقف.
وكان رد فعل سوق الخزانة على الحرب صامتاً حتى الآن. ارتفع سعر الفائدة القياسي إلى ما يقرب من 4.50٪ في أواخر مارس، لكنه تراجع ليغلق عند 4.34٪. إن الارتفاع فوق المستوى المرتفع السابق من شأنه أن يشير إلى أن سوق السندات تسعر مخاطر تضخم أعلى.
ويقدر نموذج مجموعة Capital Spectator حاليًا القيمة العادلة لعائد العشر سنوات بحوالي 4.0%، بناءً على التحليلات الشهرية حتى شهر مارس. ويعكس هذا حساب القيمة العادلة الثابت في الغالب في الأشهر الأخيرة.
وقد سادت علاوة السوق على القيمة العادلة في السنوات الأخيرة. وفي ذروة صدمة التضخم في الفترة 2022-2023، ارتفعت العلاوة إلى ما يزيد كثيرا عن نقطة مئوية كاملة. وقد بدأت معنويات المستثمرين في التراجع تدريجياً عن هذه العلاوة، ولكن الاضطرابات في الشرق الأوسط، واحتمال إطلاق العنان لارتفاع معدلات التضخم لفترة غير معروفة في المستقبل، من المرجح أن ترفع العلاوة مرة أخرى.
والعامل المقابل هو احتمال تباطؤ النمو. وتهدد صدمة إمدادات الطاقة بارتفاع التضخم وتقليص النمو الاقتصادي، وهو ما يعد مضاداً للتضخم. من غير الواضح ما إذا كان أحد الجانبين أو الجانب الآخر من هذه المعادلة الكلية سيهيمن.
ومن الممكن أن يعوض كل خطر الآخر، مما يترك علاوة العائد ثابتة نسبيا وقريبة من التوازن. أعتقد أن السوق سيفضل في البداية علاوة أعلى مدفوعة بمخاطر التضخم، تليها علاوة أقل مع تحول المعنويات إلى احتمال تباطؤ النمو في وقت لاحق من العام.
والأمر الأكثر وضوحًا بشأن ما ينتظرنا هو أن تدفق الأخبار من الشرق الأوسط سيستمر في التأثير على معنويات السوق. في هذا الصدد، أمام الجمهور أسبوع تداول آخر مليء بالتحديات في أعقاب محادثات السلام الفاشلة بين الولايات المتحدة وإيران خلال عطلة نهاية الأسبوع، والتي أعقبها إعلان الرئيس ترامب أن البحرية الأمريكية سوف “تعترض” السفن التي تدفع لإيران للمرور عبر مضيق هرمز. ورداً على ذلك، هددت إيران بمهاجمة موانئ الخليج رداً على الحصار.
ومن المثير للدهشة أن وقف إطلاق النار الهش ما زال صامداً، حتى وقت مبكر من يوم الاثنين. يتسابق الوسطاء الإقليميون لسد الفجوات المتبقية بين الولايات المتحدة وإيران مع اقتراب الموعد النهائي لوقف إطلاق النار، حتى في الوقت الذي يدرس فيه الرئيس ترامب تجديد الضغط العسكري إذا تعثرت الدبلوماسية.
وقال مالكولم ميلفيل، مدير صندوق السلع الأولية في شرودرز: “يحتاج حجم السفن التي تمر عبر المضيق إلى الارتفاع في الأسبوعين المقبلين حتى تقتنع سوق النفط بأن الأزمة قد انتهت”. “إذا ارتفع عدد السفن إلى 75% من مستويات ما قبل الحرب، فإن ذلك يمثل عودة قريبة للتدفقات، بالنظر إلى الاستخدام الحالي لخطوط الأنابيب التي لم تكن تعمل في السابق بكامل طاقتها”.
ومع ذلك، فإن ما يعتبر “طبيعيًا” هذه الأيام، لا يظهر على بطاقة البنغو الخاصة بأي شخص هذا الصباح.
هل تتزايد مخاطر الركود؟ مراقبة التوقعات من خلال الاشتراك في:
تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706