لا يزال الزخم يبرز كعامل خطر مهيمن على الأسهم منذ بدء الحرب مع إيران في 28 فبراير. وباستخدام مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة كوكلاء، يسلط الضوء على أن هذه الشريحة من سوق الأسهم لا تزال، إلى حد بعيد، الأقوى أداء منذ أزمة الشرق الأوسط التي صدمت الاقتصاد العالمي.
ارتفع مؤشر iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) بأكثر من 32٪ منذ الهجمات الأولية على إيران – وهو مكسب غير عادي مقارنة ببقية المجال. وارتفعت ثاني أفضل الأسهم أداءً، وهي الأسهم عالية بيتا (SPHB)، بنسبة 23٪، في حين ارتفع مؤشر السوق، SPDR S&P 500 ETF (SPY)، بنسبة 8.1٪.
جميع صناديق الاستثمار المتداولة باستثناء عامل واحد تحقق مكاسب. الجانب السلبي هو التقلب المنخفض (USMV)، وهو أقل بشكل طفيف منذ بدء الحرب.
إن انخفاض حجم التداول الضعيف نسبيًا يسبق الحرب، مما يثير تساؤلات حول نقاط البيع القياسية للعامل: عوائد أعلى معدلة حسب المخاطر والحفاظ على رأس المال بشكل أفضل. يمكن القول إن هذه السمات لا تزال قائمة، ولكن بعد تخلفها عن السوق الواسعة بفارق كبير في السنوات الأخيرة، أصبحت الحجة القائلة بأن كل شيء على ما يرام بعد التكيف مع المخاطر تتعرض لضغوط متزايدة.
في الواقع، كانت إدارة المخاطر بشكل عام في موقف دفاعي في الآونة الأخيرة. إن خوض المزيد من المخاطر يمكن أن يؤتي ثماره، بطبيعة الحال، ولكن احتضان الأصول والاستراتيجيات عالية التقلب تمتعت بفترة قوية على نحو غير عادي في الآونة الأخيرة.
وبالحديث عن العوامل ذات الأداء الضعيف، فإن الأسهم الصغيرة والمتناهية الصغر بدأت ترتفع مرة أخرى، مما ألهم التوقعات بأن المد قد يتحول أخيرًا بالنسبة لهذه الأسهم. لقد سمعنا هذا النداء مرات عديدة في السنوات الأخيرة، ولكننا علمنا أن هذا التفاؤل كان سابق لأوانه.
هل يمكن أن تكون هذه المرة مختلفة؟ يشير التغيير في الإطار الزمني اللاحق إلى أنه كذلك بالفعل.
والجدير بالذكر أن أسهم الشركات الصغيرة (IWC) تتفوق بسهولة على الزخم (MTUM) وكذلك السوق الواسع (SPY) على مدى الـ 12 شهرًا الماضية. تعود القوة النسبية للشركات الصغيرة إلى ما يزيد قليلاً عن عام. وبعد معاناة الأداء الضعيف لسنوات، بدأ المد في التحول في ربيع عام 2025 ولم ينظر إلى الوراء منذ ذلك الحين.
يستشهد المحللون بعدة أسباب للتحول إلى أسهم الشركات الصغيرة، بما في ذلك وجهة نظر البعض بأن هذه الأسهم هي بدائل للأسهم الخاصة، وهي فئة أصول ساخنة أخرى في الآونة الأخيرة. ويشير خط تفكير آخر إلى تقارير الأرباح المرنة نسبيا للشركات الصغيرة في الآونة الأخيرة. تعتبر التقييمات المنخفضة مقارنة بأسهم التكنولوجيا المرتفعة والذكاء الاصطناعي ميزة إضافية أخرى.
ومهما كان الأساس المنطقي، فإن تحليل الاتجاه يوافق على ذلك. وكما يبين الرسم البياني أعلاه، هناك تحول واضح يجري الآن. وبعد سنوات من البدايات الخاطئة، يبدو أن الشركات الصغيرة – وربما الشركات الصغيرة بشكل عام – مستعدة لتحقيق نتائج تنافسية بعد فترة جفاف طويلة.
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706