سيكون سوق السندات مركز اهتمام المستثمرين هذا الأسبوع حيث يقومون بتقييم مدى مخاطر التضخم الكامنة. تسلط التقارير الرسمية الضوء بالفعل على ضغوط الأسعار المتسارعة، مدفوعة بالاضطرابات في الشرق الأوسط التي أدت إلى رفع تكاليف الطاقة وزيادة مقاييس التضخم الرئيسية. والمناقشة الآن تدور حول ما إذا كان ارتفاع التضخم مؤقتاً أم أنه يعكس تحولاً سوف يستمر. يرتبط هذا السؤال بالكيفية التي ينبغي أن يستجيب بها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لقد قررت سوق الخزانة بالفعل أن تشديد السياسة النقدية أمر ضروري. وارتفع العائد على السندات لأجل عامين الحساس للسياسة الأسبوع الماضي، مرتفعا فوق 4.0% للمرة الأولى منذ عام تقريبا. القفزة هي علامة على أن سوق السندات تتوقع محورًا متشددًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
للحصول على رؤية أوضح لكيفية تغير ظروف السوق، يوضح الرسم البياني أدناه الفارق بين العائد لمدة عامين وسعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية (المتوسط المرجح لحجم معاملات الأموال الفيدرالية لليلة واحدة). وقد اتسعت هذه الفجوة إلى أعلى مستوياتها منذ ثلاث سنوات، أي ما يقرب من نصف نقطة مئوية.
ويشير التقدير التقريبي الذي أجرته مجلة “كابيتال سبكتاتور” لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية إلى موقف محايد، يستند إلى نموذج بسيط يقارن المعدل المستهدف بالبطالة والتضخم – وهما العنصران اللذان يشكلان التفويض المزدوج للبنك المركزي. وقبل شهر، أشارت التقديرات إلى أن السياسة كانت متشددة بعض الشيء. والخلاصة الرئيسية: يبدو أن مخاطر التضخم المستمرة ستؤدي إلى تحويل السياسة إلى موقف متشائم، على افتراض استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في ترك أسعار الفائدة دون تغيير.
لا تزال العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي تسعر احتمالات عالية لعدم حدوث تغيير في اجتماعات السياسة العديدة القادمة. تنطبق أعلى مستويات الثقة في البقاء على حالها على اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم في 17 يونيو – حيث تقدر العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 99٪ لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة. هناك احتمال بنسبة تزيد عن 90% لعدم حدوث أي تغيير حاليًا في اجتماع يوليو.
ستتم مراقبة التوتر بين العائد على السندات لأجل عامين والتوقعات المتعلقة بأموال الاحتياطي الفيدرالي عن كثب في الأيام والأسابيع المقبلة. سيكون الاستسلام من جانب أو آخر ملحوظًا، على الرغم من أن المحللين يبدو أنهم يميلون نحو الرأي القائل بأن التوقعات برفع سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي تتزايد.
وقال بيتر توز، رئيس تشيس إنفستمنت كونسل في شارلوتسفيل بولاية فيرجينيا: “أعتقد أن هناك خوفًا حقيقيًا من أن يكون التضخم جزءًا لا يتجزأ من الاقتصاد في المستقبل”.
“هناك نظام تضخم جديد في انتظارنا [Kevin] “وارش”، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كما كتب جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM US.
وقال نيك توايدال، كبير محللي الأسواق في ATFX Global: “حقيقة أننا نشهد الآن بيانات تدعم المخاوف التضخمية التي كانت موجودة في السوق منذ بدء الصراع في الشرق الأوسط أمر أساسي”.
إن إعادة تسعير العقود الآجلة لأموال بنك الاحتياطي الفيدرالي لتعكس التحول في المعنويات قد يكون العامل الحاسم الذي يدفع الحمائم إلى الاستسلام.
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706