لماذا ينخفض ​​الذهب بينما يخشى السوق النقد

يوما بعد يوم تتراكم القرارات. بعض الخير. بعض سيئة. القرارات الجيدة عمومًا تجلب الثروة والرخاء والرضا والحرية. القرارات السيئة عادة ما تجلب الفقر والفشل والشقاق والأسر.

لقد تجاوز الدين الوطني للولايات المتحدة الآن 39 تريليون دولار. هذا العدد كبير جدًا، وينمو بسرعة كبيرة، لدرجة أنه يكاد يكون غير مفهوم. ومع ذلك، سيكون له تأثير حقيقي ومباشر للغاية على مدخراتك وتقاعدك. والأكثر من ذلك، أن أطفالك وأحفادك سوف يندمون على ذلك.

على مدار عقود عديدة، ظلت واشنطن خالية تمامًا من المسؤولية المالية. لقد سرق الإنفاق المتهور المستقبل من الأميركيين الأصغر سنا. سوف يحتفظون بأقل مما يكسبونه. وفي المقابل، سيحصلون على مبلغ أقل مقابل أموال الضرائب التي يدفعونها.

علاوة على ذلك، ولأن نسبة أكبر من دخولهم ستذهب لخدمة الفوائد على ديون الماضي، بدلا من الاستثمار الرأسمالي، فسوف يقعون في فخ النمو البطيء أو الركود الاقتصادي. ونتيجة لذلك، سيتعين على الأميركيين الأصغر سنا أن يشقوا طريقهم في اقتصاد يتمتع بفرص أقل.

في الوقت الحالي، نما الدين الحكومي بشكل كبير لدرجة أن مجرد دفع الفائدة يستهلك جزءًا كبيرًا من الميزانية الفيدرالية. وفقا لمكتب الميزانية في الكونجرس، سيتجاوز إجمالي مدفوعات الفائدة تريليون دولار في السنة المالية 2026. لكن هذا لا شيء.

وفي غضون السنوات العشر المقبلة، سوف ترتفع مدفوعات الفائدة إلى 2.1 تريليون دولار. وذلك لأن واشنطن غير قادرة تمامًا على السيطرة على الإنفاق. لقد اختفت مسألة موازنة الميزانية، ناهيك عن سداد الديون، من خطاب الكونجرس منذ فترة طويلة.

وفي السنة المالية 2025، حققت الحكومة عجزًا قدره 1.78 تريليون دولار، حيث أنفقت 7.01 تريليون دولار بينما لم تحقق سوى 5.23 تريليون دولار من الإيرادات. وشكلت مدفوعات الفائدة أكثر من نصف العجز. وبالنسبة لعام 2026، يتوقع البنك المركزي العماني عجزا قدره 1.9 تريليون دولار. وفي كل عام يتراكم هذا العجز ويتراكم فوق الدين الوطني، الأمر الذي يدفع الدين الحالي الذي يبلغ 39 تريليون دولار إلى القمر.

الاقتراض للقنابل

ومع ذلك، فمن المرجح أن يكون توقعات البنك المركزي العماني منخفضة للغاية. وعندما يتم حساب كل ذلك، فإن العجز في السنة المالية 2026 سيكون أكثر من 2 تريليون دولار. إن القصف المستمر لإيران يصب دلواً من البنزين على نار الغابات المالية.

الحرب هي الفعل النهائي لتدمير رأس المال. وبالإضافة إلى تفجير المباني والبنية التحتية، فإنه يؤدي أيضاً إلى تفجير العجز في الإنفاق. وتدفع واشنطن ثمن الصواريخ والقنابل بأموال مقترضة بأسعار فائدة أعلى بكثير مما كانت عليه قبل خمس سنوات. إن الفائدة على هذه الصواريخ والقنابل سوف يدفعها الأمريكيون الذين لم يولدوا بعد على مدى 100 عام من الآن. ولكن هذا على افتراض وجود وظائف كافية لدعم العمالة المربحة.

إذا قمت بمراجعة التنقيحات المعيارية لعام 2025 من مكتب إحصاءات العمل، فأنت تعرف بالضبط ما نتحدث عنه. ربما يكون وصف المراجعات الشهرية بأنها نكتة مشينة هو التقليل من شأن العقد. ولم يكن مجرد خطأ كتابي. لقد كانت هلوسة منهجية.

وكانت القصة الرسمية لعام 2025، والتي استخدمت لتبرير أسعار الفائدة والخطاب الاقتصادي القوي، هي أننا أضفنا 584 ألف وظيفة. وكانت القصة هي التي غذت آلاف العناوين الرئيسية المنتصرة وشجعت بنك الاحتياطي الفيدرالي على تجاهل صرخات الإغاثة من سوق الإسكان. ومع ذلك، كان الأمر كله عبارة عن وعاء من الهراء.

قام BLS مؤخرًا باستخدام ممحاة مؤسسية عملاقة لـ 403000 من تلك الوظائف. وبعد التوفيق أخيراً بين توقعاتهم ونماذجهم والسجلات الضريبية الفعلية للتأمين ضد البطالة، والبيانات الثابتة التي لا تكذب، تبين أن الرقم الحقيقي لعام 2025 هو 181 ألفاً مثيراً للشفقة.

دع ذلك يترسخ. وهذا يعني ما يقرب من 15000 وظيفة شهريًا للأمة بأكملها. وفي اقتصاد بحجمنا، فإن توفير 15 ألف وظيفة هو في الأساس خطأ تقريبي. إنه الركود الإحصائي. علاوة على ذلك، فإنه يمثل انخفاضًا مذهلاً بنسبة 69 بالمائة عن التقارير الأصلية.

لكن مهلا، الأمر يزداد سوءا. وفقًا لمكتب إحصاءات العمل، انخفض إجمالي الوظائف غير الزراعية بمقدار 92 ألفًا في فبراير 2026. وتختفي الوظائف بشكل أسرع من القادة الإيرانيين.

ومع ذلك، فإن الصورة النقدية تبدو بشعة تمامًا مثل الصور المالية والتوظيف.

فخ السيولة

اجتمعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) هذا الأسبوع. ومع الحقائق الجديدة لسوق العمل بفضل مراجعات مكتب إحصاءات العمل، كان من المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة. لكن ذلك كان قبل أن تغلق إيران مضيق هرمز ويرتفع سعر النفط إلى 100 دولار للبرميل.

وكان الجمع بين ارتفاع أسعار الغاز وأسعار المستهلك المرتفعة بالفعل ــ التي ارتفعت بمعدل سنوي بلغ 2,8% ــ يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالاً ضئيلاً للمناورة. وبالتالي، فقد حافظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن نطاقه المستهدف من 3.5 إلى 3.75 في المائة.

وربما كان هذا القرار بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة خطأً. والحقيقة هي أن أسعار الفائدة يجب أن ترتفع بشكل كبير خلال العقد المقبل للحفاظ على التضخم تحت السيطرة. وفي المقابل، فإن أسعار الفائدة المرتفعة ستجعل الفائدة على الديون البالغة 39 تريليون دولار أكثر تكلفة.

في الوقت نفسه، ولأن الولايات المتحدة حولت نظامها المالي إلى سلاح من خلال العقوبات التي أعقبت الغزو الروسي لأوكرانيا، فإن العديد من الدول تخفف من احتياطياتها من الدولار. ومع انخفاض الطلب العالمي على سندات الخزانة، يتعين على وزارة الخزانة تقديم أسعار فائدة أعلى لإغراء المشترين، مما يزيد من تعميق دوامة فوائد الديون.

ومع ذلك، فمنذ أن بدأت القنابل تسقط على إيران، ازدادت قوة الدولار بشكل غريب، سواء في سوق الصرف الأجنبي أو مقارنة بالذهب والفضة. ماذا يعطي؟

هل كان الذهب والفضة في منطقة ذروة الشراء بعد صعود العام الماضي؟ هل كان من المقرر أن يحدث تصحيح كبير في الأسعار؟

ربما. ولكن عادة، عندما تطير الصواريخ، فإن عدم اليقين الجيوسياسي يدفع الذهب والفضة إلى الارتفاع. ومع ذلك، فإننا نرى الآن رأس المال يتجه نحو الدولار. آخر مرة قمنا فيها بالتحقق، كان مؤشر الدولار قد عاد إلى ما يزيد عن 100.

وفي حين أن الذهب هو مخزن للقيمة، فإن الدولار هو سيولة العالم. وعندما تصاعدت الحرب في إيران، فضل المستثمرون السيولة على أن يكونوا آمنين.

ماذا تفعل به…

لماذا ينخفض ​​الذهب بينما يخشى السوق النقد

لا ينخفض ​​الذهب والفضة مقارنة بالدولار لأن الناس لم يعودوا يريدونهما. إنهم يتراجعون لأن الناس بحاجة إلى المال. ومع حالة الذعر التي أصابت أسواق الأسهم، واجه اللاعبون المؤسسيون الكبار نداءات الهامش. ولتغطية تلك الخسائر، باعوا الفائزين، الذين كانوا، بعد ارتفاع هائل في عام 2025، من الذهب والفضة.

وفي الوقت نفسه فإن سوق الائتمان الخاص (أي الإقراض غير المصرفي للشركات المتوسطة الحجم) يواجه أول اختبار إجهاد حقيقي له. تعال لتكتشف أن العديد من هذه القروض تستخدم هياكل الدفع العيني (PIK). وهذا يسمح للشركات بدفع الفائدة بمزيد من الديون بدلاً من النقد. ومع احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة بسبب التضخم الناجم عن الحرب، أصبحت أكوام الديون هذه خارجة عن السيطرة.

ونتيجة لذلك، كان هناك ارتفاع في عدد المستثمرين الذين يحاولون سحب أموالهم من صناديق الائتمان الخاصة (بلغت عمليات الاسترداد أكثر من 10 مليارات دولار في الآونة الأخيرة). وبما أن هذه القروض لا تباع بسهولة، فإن عمليات الاسترداد محدودة. يريد المستثمرون الخروج، لكن الأموال النقدية محجوزة في قروض طويلة الأجل.

والمفارقة هنا هي أنه كلما زاد تذبذب سوق الائتمان الخاص، كلما زاد تدافع الناس للحصول على الدولار الآمن. وبالتالي، يتم إنشاء حلقة ردود فعل تبقي الذهب والفضة تحت الضغط في الوقت الحالي.

ومع ذلك، فإننا لا نحسب الذهب والفضة حتى الآن. في الواقع، جميع الأساسيات التي دفعت هذا السوق الصاعد لا تزال قائمة. إن الحرب في إيران جعلت أساسيات الذهب والفضة أقوى.

سوف تستمر تقلبات السوق والفوضى على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل، بينما تبذل الحكومة كل ما في وسعها لتضخيم الديون، فإن الذهب والفضة سوف يسودان باعتبارهما أفضل وأصدق شكل من أشكال المال. ومن ناحية أخرى، سوف يعود الدولار إلى قيمته الجوهرية ــ في مكان ما بين ورق التواليت وبطانة قفص العصافير.

حافظ على سيولتك، وحافظ على تنوعك، وتمسك بذهبك.

[Editor’s note: Get a free copy of an important special report called, “Cash Machine – Why You Should Own this Mineral Royalty with a 12% Yield,” when you join the Economic Prism mailing list today. If you want a special trial deal to check out MN Gordon’s Wealth Prism Letter, you can grab that here.]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من لماذا ينخفض ​​الذهب بينما يذعر السوق من النقد إلى المنشور الاقتصادي