هنا يأتي إغماء سبتمبر

“كما يعود الكلب إلى قيئه هكذا الجاهل يكرر حماقته.”

– أمثال 26:11

أنت مطرود!

اعتقد البيروقراطيون الحكوميون أنهم نجحوا في ذلك. وظائف ذات رواتب عالية ومضمونة عمليا مدى الحياة. فوائد التقاعد كبيرة. جو معين من الأهمية.

الآن هم يمشون على قشر البيض. التجول على رؤوس الأصابع. محاولة البقاء بعيدًا عن مرمى الرئيس دونالد ترامب.

قبل عدة أسابيع، أقال ترامب مفوضة مكتب إحصاءات العمل إريكا ماكنتارفر. وإذا كنتم تتذكرون، فقد فجر مفاجأة بعد المراجعات التي أدخلت على تقرير الوظائف لشهري مايو ويونيو، والتي عدلت إجمالي الوظائف التي تم إنشاؤها من 291.000 إلى 33.000. وقال إن الأرقام تم تزويرها لأسباب سياسية وأعطى ماكنترفر زلة وردية.

هذا الأسبوع، جاء دور محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك للحصول على الحذاء. يبدو أن كوك قد اتخذت حريتها في العديد من طلبات الرهن العقاري في عام 2021. وحصلت على مكانين كمقر إقامة رئيسي – في آن أربور وأتلانتا – للحصول على شروط رهن عقاري أفضل.

وقال ترامب إن هذا الاحتيال سبب كاف لإقالة كوك من منصبها. كوك لا يوافق. لقد محاميت.

من وجهة نظرنا، فإن ماكنتارفر وكوك هما المحظوظان. لا ينبغي أن تكون وظائفهم موجودة أصلاً. إن إنتاج بيانات زائفة وتحديد أسعار الفائدة هي مساعي تضر أكثر مما تنفع.

وبفضل ترامب، أصبح لدى كل منهما الآن الفرصة للعثور على عمل مربح من خلال القيام بعمل حقيقي ومفيد. وظائف مثل إصلاح الصنابير المتسربة أو تعبئة اللحوم التي توفر فائدة حقيقية للمجتمع. يجب أن يكونوا سعداء لأنهم لم يعد عليهم أن يضيعوا حياتهم في القيام بأعمال القمامة.

من المرجح أن يستبدل ترامب كوك بشخص مؤيد لقضيته بنسبة 100%. شخص على استعداد لخفض أسعار الفائدة، وضخ الائتمان، والقيام بدوره لمساعدة وزارة الخزانة في تمويل العجز الهائل الذي تعانيه حكومة الولايات المتحدة.

الآن، بعد انتقادات ترامب لعدة أشهر، يبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد عاد أخيرًا…

التضخم المؤقت؟

في حالة فاتك الحدث، فإن اجتماع البنوك المركزية السنوي في جاكسون هول جاء وذهب الأسبوع الماضي. ألقى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول، فيما قد يكون ظهوره الأخير في جاكسون هول بصفته أهم محافظ بنك مركزي في العالم، خطابًا يوم الجمعة الموافق 22 أغسطس. وهناك ألمح بقوة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد للضغط على الزناد لخفض أسعار الفائدة بمجرد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر.

وكانت رسالة باول هي أن ميزان المخاطر الاقتصادية يتغير. طوال العام، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتًا (حاليًا بين 4.25 و4.5%). وخلال هذه الفترة، سجل التضخم ارتفاعاً عنيداً في حين تباطأ سوق العمل، الأمر الذي مهد الطريق لنوبة من الركود التضخمي.

لقد تركز اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ تولى ترامب منصبه على الحد من التضخم. وتشير تصريحات باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر الآن بقلق أكبر بشأن تعثر الاقتصاد من خروج الأسعار عن نطاق السيطرة.

وفقا لباول، فهو “وضع صعب” حيث على المدى القريب “تميل المخاطر المتعلقة بالتضخم إلى الاتجاه الصعودي، والمخاطر على التوظيف إلى الجانب السلبي.”

ماذا يعني ذلك بالضبط؟

وعلى جانب التضخم، أشار باول إلى آثار ارتفاع التعريفات الجمركية على الشركاء التجاريين “أصبحت الآن مرئية بوضوح” رفع الأسعار للمستهلكين. ومع ذلك، قلل من أهمية التهديد طويل المدى، قائلاً: “إن الحالة الأساسية المعقولة هي أن التأثيرات ستكون قصيرة الأجل نسبياً ــ تحول لمرة واحدة في مستوى السعر. وبطبيعة الحال، “لمرة واحدة” لا يعني “الكل دفعة واحدة”.”

وهذا كله تخمين وتخمين. ويبدو أن المنطق هو أنه إذا كانت الزيادات في الأسعار بسبب التعريفات الجمركية مجرد حدث مؤقت “انتقالي” لمرة واحدة، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى الضغط على المكابح بمعدلات أعلى. وبوسعها أن تركز على النصف الآخر من ولايتها المزدوجة: الحد الأقصى من تشغيل العمالة.

ربما كذلك. ولكن إذا كنت تتذكر آخر مرة قال فيها باول إن التضخم كان مؤقتًا – في عامي 2021 و 2022 – فقد ظل متفرجًا بينما ارتفعت أسعار المستهلك إلى أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. فهل سيخطئ مرة أخرى؟

المخاطر السلبية على التوظيف

أمضى باول جزءًا من خطابه في مناقشة سوق العمل. في حين أن معدل البطالة لا يزال منخفضا، حوالي 4.2 في المئة، فإن بيانات الوظائف الأخيرة، بما في ذلك المراجعات الهبوطية التي أجراها ماكينتارفر للأشهر السابقة، تشير إلى تباطؤ في التوظيف.

ووصف باول الوضع الحالي لسوق العمل بأنه أ ”نوع غريب من التوازن“ الناتج عن تباطؤ العرض والطلب على العمال. ثم ألقى الجملة التي أثارت ضجة الأسواق حقًا:

“يشير هذا الوضع غير العادي إلى أن المخاطر السلبية التي تهدد تشغيل العمالة آخذة في الارتفاع. وإذا تحققت هذه المخاطر، فمن الممكن أن تتحقق بسرعة في هيئة ارتفاع حاد في معدلات تسريح العمال وارتفاع معدلات البطالة”.

الكلمات “المخاطر السلبية على التوظيف آخذة في الارتفاع” يقتربون من أن يعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي صراحةً أن خفض سعر الفائدة قادم. ومن ثم، ارتفعت مؤشرات أسواق الأسهم الرئيسية يوم الجمعة الماضي لتغلق الأسبوع.

إذًا، ماذا يعني كل هذا بالنسبة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 16 و17 سبتمبر؟

قبل الخطاب، كانت احتمالات خفض سعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس مرتفعة نسبيًا بالفعل. بعد تعليقات باول، ارتفعت هذه الاحتمالية بشكل كبير، حيث أصبحت العقود الآجلة للسوق الآن تسعر هذه الخطوة كنتيجة شبه مؤكدة. وتشير بعض التقديرات إلى أن الاحتمال يصل إلى ما يقرب من 90 بالمائة.

تعتقد الأسواق أن خطاب باول في جاكسون هول كان في الواقع يضع الأساس لخفض سعر الفائدة في سبتمبر. ومن خلال خفض أسعار الفائدة الآن، وجعل الاقتراض أرخص بالنسبة للمستهلكين والشركات، يأمل باول في المضي قدمًا في سوق العمل البارد.

وما لم يكن هناك تقرير وظائف قوي لشهر أغسطس أو ارتفاع كبير في التضخم، يمكنك التأكد من أنه سيكون هناك خفض لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس عندما تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الشهر المقبل.

ماذا تفعل منه؟

هنا يأتي إغماء سبتمبر

كان محور باول الحذر في جاكسون هول كافياً لدفع الأسواق إلى الارتفاع. وكان المستثمرون، الذين يتوقعون خفض أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 16 و17 سبتمبر، “يشترون الشائعات” عن طريق المزايدة على الأسهم. ستأتي مرحلة “بيع الأخبار” من التداول لاحقًا وتعتمد على عدة عوامل.

لقد وضع رد فعل السوق بالفعل في الاعتبار وجود احتمال كبير لخفض أسعار الفائدة. لقد تم بالفعل دمج الأخبار الجيدة في أسعار الأسهم. لذا، فإن حجم الخفض أمر بالغ الأهمية. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتسليم أكثر من اللازم، مع خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، فسوف يحتفل المضاربون بمزيد من عمليات الشراء. ولكن إذا كان هناك خفض لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط، متبوعًا ببيان متشدد إلى حد ما من بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد تكون هناك موجة من البيع.

وكان خطاب باول حريصاً على القول بأن القرار لا يسير في مسار محدد مسبقاً. أنه سيعتمد على البيانات الواردة. وبالتالي، سوف يراقب المستثمرون والمضاربون عن كثب تقارير التضخم والتوظيف الجديدة التي تسبق اجتماع سبتمبر.

إذا كانت نقاط البيانات هذه مفاجئة في الاتجاه الصعودي، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل التخفيض، مما يترك المستثمرين الذين اشتروا الشائعات عرضة لعمليات بيع. وبغض النظر عن النتيجة، قد يقوم الكثيرون بالبيع لجني الأرباح مباشرة بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتجنب الوقوع في الجانب الخطأ من التجارة.

باختصار، يمكنك أن تتوقع حدوث ارتفاع حاد في الأسعار خلال الأسابيع الثلاثة المقبلة…

…ولا تنسوا أن شهر سبتمبر/أيلول كان تاريخياً أسوأ شهر بالنسبة لسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة، حيث حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 متوسط ​​عوائد سلبية منذ عام 1926. وبهذا تكون الظروف مهيأة للإغماء في شهر سبتمبر/أيلول.

الاستعداد وفقا لذلك.

[Editor’s note: Navigating these wild market swings can be tough. But what if you had a clear framework to help you? We created the Prism Investing Framework for just this reason. It helps you see the whole picture – from macroeconomics to individual stocks – so you can make smart moves and avoid the pitfalls. Ready to see the world through a new lens?]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من هنا يأتي إغماء سبتمبر إلى المنشور الاقتصادي