الدورة غير الفاضلة لتخفيضات أسعار الفائدة

الرئيس ترامب يريد تخفيض أسعار الفائدة. المستثمرون في سوق الأوراق المالية يفعلون ذلك أيضًا. كما يفعل مشتري المنازل.

أسبابهم مختلفة قليلا. لكنهم جميعا يعتقدون بشكل عام أن تخفيض أسعار الفائدة هو الطريق إلى المزيد من الثروات والمجد.

يريد ترامب ائتمانًا أرخص لعدة أسباب. أولاً، يريد الحصول على ائتمان أرخص حتى تتمكن وزارة الخزانة من تمويل ديون الحكومة الأميركية الضخمة البالغة 37.5 تريليون دولار بشكل أفضل.

وتنتهي السنة المالية 2025 في 30 سبتمبر/أيلول. وحتى أغسطس/آب، سجلت الحكومة الفيدرالية عجزا في الميزانية قدره 1.97 تريليون دولار. وكان نحو نصف هذا المبلغ ــ 933 مليار دولار ــ مخصصاً فقط لتغطية الفوائد على الدين.

وإذا انخفضت أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية أو اثنتين، فقد تنخفض فائدة الدين السنوية بمقدار عدة مئات من المليارات. وهذا قد يمنح حكومة الولايات المتحدة بعض الوقت للحسابات المالية. لكنها في الحقيقة لن تغير أي شيء.

وتسعى حكومة الولايات المتحدة إلى تحقيق عجز في الميزانية قدره 2.2 تريليون دولار للسنة المالية 2025. ولن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة، وبالتالي انخفاض صافي مدفوعات الفائدة، إلا إلى خفض العجز إلى حوالي 2 تريليون دولار ــ وهو فارق يزيد قليلا عن نصف% من إجمالي الديون المستحقة البالغة 37.5 تريليون دولار. وبعبارة أخرى، فإن هذا من شأنه أن يؤدي إلى انتزاع موارد مالية هائلة من البلاد.

يريد ترامب أيضًا خفض أسعار الفائدة لأنه يعتقد أن ذلك سيعزز الاقتصاد. الفكرة الكبرى هي أن انخفاض تكاليف الاقتراض يحفز النشاط التجاري. على سبيل المثال، قد يتم إغراء صاحب العمل بأسعار فائدة منخفضة لاقتراض أموال لتوسيع العمليات. قد يعني هذا شراء معدات جديدة، أو فتح موقع جديد، أو الاستثمار في التكنولوجيا الجديدة.

يمكن أن توفر أسعار الفائدة المنخفضة أيضًا دفعة للمستهلكين. انخفاض تكاليف الاقتراض للرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان يعني انخفاض الدفعات الشهرية. وهذا يترك للمستهلكين المزيد من الدخل المتاح لإنفاقه على أشياء أخرى، مثل تناول الطعام أو التسوق أو قضاء الإجازات.

دورة فاضلة

تؤدي الزيادة في الإنفاق الاستهلاكي إلى زيادة الطلب على السلع والخدمات. ولمواكبة هذا الطلب، تحتاج الشركات إلى توظيف المزيد من الأشخاص.

الدورة بسيطة جدًا. عندما ينفق الناس أكثر، تكسب الشركات أكثر. عندما تكسب الشركات المزيد، فمن المرجح أن تقوم بالتوظيف، الأمر الذي يؤدي بدوره إلى انخفاض معدلات البطالة وقاعدة ضريبية أكبر.

كما أن انخفاض أسعار الفائدة يخلق دفعة نفسية. عندما يرى الناس أن الاحتياطي الفيدرالي يتخذ إجراءات لدعم الاقتصاد، فإن ذلك يمكن أن يجعلهم يشعرون بمزيد من التفاؤل بشأن المستقبل. ويمكن أن تؤدي هذه الزيادة في الثقة إلى المزيد من الإنفاق والاستثمار، مما يزيد من تغذية النشاط الاقتصادي.

بالنسبة للشركات، يمكن أن تكون هذه الثقة بمثابة ضوء أخضر للقيام بمشاريع جديدة ومخاطر أكبر. إنهم أكثر استعدادًا لتوظيف موظفين جدد أو الاستثمار في البحث والتطوير عندما يشعرون بالرضا تجاه اتجاه الاقتصاد.

يشير الاقتصاديون أحيانًا إلى هذا على أنه دورة حميدة حيث يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى المزيد من الاقتراض والإنفاق، مما يخلق المزيد من فرص العمل ويعزز الثقة، مما يؤدي إلى المزيد من الإنفاق والنمو.

الدورة الفاضلة عبارة عن تفاعل متسلسل حيث يخلق حدث إيجابي سلسلة من النتائج الإيجابية الأخرى. وبينما يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تحفيز الإنفاق ونمو الوظائف، فإن زيادة ثقة المستهلك تؤدي إلى المزيد من النشاط الاقتصادي. قد تؤدي هذه الحلقة ذاتية التعزيز إلى خلق دوامة تصاعدية من الرخاء.

ويعني انخفاض تكاليف الاقتراض أيضًا المزيد من الإقامات النقدية في الشركة، والتي يمكن استخدامها لتنمية الأعمال، أو زيادة الأرباح، أو زيادة الأرباح، أو إعادة شراء أسهمهم الخاصة. يعتبر المستثمرون جميع هذه الإجراءات إيجابية ويمكن أن تجعل أسهم الشركة أكثر جاذبية.

الترقب

قيمة السهم هي في الأساس القيمة الحالية لجميع أرباحه المستقبلية. لمعرفة ذلك، يستخدم المحللون معدل الخصم لمراعاة حقيقة أن الدولار غدًا يساوي أقل من دولار اليوم. ويرتبط سعر الخصم بأسعار الفائدة.

وعندما تكون أسعار الفائدة أقل، ينخفض ​​سعر الخصم أيضًا. وهذا يعني أن أرباح الشركة المستقبلية تستحق المزيد بالدولار اليوم. لذلك، حتى لو لم تتغير أرباح الشركة، فإن انخفاض أسعار الفائدة يجعل السهم يبدو أكثر قيمة.

عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، يمكنك الحصول على عائد لائق عن طريق وضع أموالك في استثمارات منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية أو حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. ولكن عندما تنخفض أسعار الفائدة، تنخفض العائدات على تلك الاستثمارات الأكثر أمانا. وهذا يجعل سوق الأوراق المالية يبدو أكثر جاذبية بالمقارنة.

المستثمرون الذين يبحثون عن عائد أفضل مع انخفاض أسعار الفائدة سيحولون رؤوس أموالهم من السندات إلى الأسهم. وهذا يزيد من الطلب على الأسهم ويدفع أسعار أسهمها إلى الارتفاع.

الأسهم، في الوقت الحالي، مبالغ فيها للغاية. لقد أصبحت أكثر خطورة مما كانت عليه في أغسطس 1929 ومارس 2000. لكن هذا لا يعني أنها لن تصبح أكثر خطورة.

يترقب المستثمرون حاليًا التخفيض المرتقب لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل. إنهم يدفعون الأسهم للارتفاع تحسبا.

وبينما يتدفق المستثمرون على الأسهم بحثاً عن عوائد أعلى، فإن الطلب المتزايد يدفع الأسعار إلى الارتفاع، مما يخلق نبوءة ذاتية التحقق.

إذن، مع كل فضائل أسعار الفائدة المنخفضة، لماذا لا نجعلها عند الصفر؟

الدورة غير الفاضلة لتخفيضات أسعار الفائدة

لقد تناول جون لوك هذا السؤال منذ أكثر من 330 عامًا. إذا فاتك ذلك، فقد كتب مقالًا لا يزال ذا صلة في عام 1691 بعنوان “بعض الاعتبارات في عواقب تخفيض الفائدة وارتفاع قيمة النقود.”

ركز لوك بشكل مكثف على أسعار الفائدة. خلال فترة وجوده، كان هناك دافع لخفض سعر الفائدة القانوني، مثلما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة اليوم، لمحاولة تحفيز الاقتصاد.

وحذر لوك من هذا. وقال إن سعر الفائدة ليس مجرد رقم تعسفي يمكن للحكومة فرضه. وبدلا من ذلك، فهو انعكاس مباشر لقيمة المال نفسه.

على سبيل المثال، عندما تقرض المال، فإنك تتخلى عن القدرة على استخدام هذا المال لفترة من الزمن. لذا، فإن الفائدة التي تتقاضاها تشبه الإيجار مقابل الاستخدام المؤقت لرأس مالك.

وعندما تخفض الحكومة هذا المعدل بشكل مصطنع، فإنها تشوه السوق. فمن خلال ضخ الأموال والائتمان، يعمل محافظو البنوك المركزية على رفع أسعار السلع الاستهلاكية، والعقارات، والأسهم، وكل شيء آخر.

لقد فهم لوك أن قيمة المال ليست ثابتة مثل وزن جسم مادي. وقيمتها ديناميكية وترتبط بكل من العرض والطلب على النقود وإنتاجية التجارة.

إذا كان هناك مبلغ كبير من المال في التداول (ارتفاع العرض) وليس هناك طلب كبير عليه، فإن قيمته تميل إلى الانخفاض. وهذا غالبا ما يكون وصفة للتضخم. وعلى العكس من ذلك، إذا ندر المال، زادت قيمته.

بالنسبة للوك، لم تكن الثروة الحقيقية للأمة تقاس ببساطة باحتياطياتها النقدية، بل بقدرتها الإنتاجية -قدرتها على خلق السلع والخدمات والمشاركة في التجارة. وكان المال، في نظره، في المقام الأول أداة لتسهيل هذا التبادل. وعندما تتدخل في هذه الأداة ــ من خلال التلاعب بأسعار الفائدة أو القيمة المتصورة للنقود ــ فإنك تخاطر بتعطيل المحرك الاقتصادي بالكامل.

علاوة على ذلك، فإن محاولة تصحيح اختلال التوازن التجاري الناجم عن التلاعب بأسعار الفائدة، كما يحاول ترامب أن يفعل مع تعريفاته الجمركية على الواردات، لا تحل المشكلة. بل إنه يزيد من تعطيل المحرك الاقتصادي ويحد من القدرة على إنتاج السلع والخدمات والمشاركة في التجارة.

وكما لاحظ لوك، فإن القوى الاقتصادية قوية بشكل لا يصدق. لا يمكنك ببساطة تشريعها أو تجاهلها.

إن محاولة السيطرة بشكل مصطنع على أشياء مثل أسعار الفائدة دون فهم الحقائق الاقتصادية الأساسية تؤدي إلى دورة غير حميدة مليئة بالعواقب غير المقصودة، وغير السارة في كثير من الأحيان. وعلى مدى السنوات الـ 112 الماضية، أدى ذلك إلى انخفاض مطرد في قيمة الدولار، فضلاً عن الديون والعجز الهائل.

هذا الأسبوع، تحسبًا لمزيد من انخفاض قيمة الدولار، تجاوز الذهب 3600 دولار للأونصة. ومع ذلك، لا يزال هناك المزيد في المستقبل…

إن المتآمرين المحترفين في الكونجرس وفي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتمتعون بمخزون ثابت من حيل خفض قيمة الدولار. ومع فقدان الدولار لقيمته، سيستمر سعر الذهب بالدولار في الارتفاع عينًا.

[Editor’s note: Unlock a resilient portfolio. Discover why gold thrives in market downturns, and how small investments can lead to big returns. Get your free gold investment guide today!]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من الدورة غير الفاضلة لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية إلى المنظور الاقتصادي