كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قريبًا من تقدير “القيمة العادلة” في فبراير، بناءً على متوسط ثلاثة نماذج. قبل بدء الحرب في إيران في 28 فبراير/شباط، كان من المتوقع أن يستمر تلاشي العلاوة السوقية في الأشهر الأخيرة، وربما تنخفض إلى انخفاض في المستقبل القريب. وقد انقلبت التوقعات بسبب الصراع العسكري المستمر، الذي يرسل موجات من الصدمة عبر الاقتصاد العالمي.
وقفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات في مارس بأكثر من 30 نقطة أساس منذ إغلاق الشهر الماضي، وارتفع إلى 4.27% يوم الخميس (12 مارس). الدافع الرئيسي وراء انتعاش العائد: القلق المتزايد من أن الارتفاع في تكاليف الطاقة المرتبطة بالحرب سيؤدي إلى رفع التضخم لفترة من الوقت.
وجهة النظر المضادة هي أن نهاية الحرب ستخفف من مخاطر التضخم، لكن من غير الواضح إلى متى سيتردد صدى الآثار المتبقية من انقطاع إمدادات الطاقة. والإجماع العام هو: كلما طال أمد الحرب، كلما تعاظم خطر ارتفاع التضخم في المستقبل.
وباستخدام العائد لأجل 10 سنوات كبديل، يبدو أن السوق يعيد تسعير مخاطر التضخم، وإن كان بشكل معتدل حتى الآن. إن ارتفاع سعر الفائدة لعشر سنوات حتى الآن هذا الشهر يتركه عند مستوى متوسط نسبة إلى التاريخ الحديث. ومع ذلك، فإن التحرك الحاسم والمستدام فوق 4.30% (الذروة السابقة) من شأنه أن يشير إلى قلق متزايد من أن مخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة لن تتلاشى بسرعة عندما تنتهي الحرب.
ومع اقتراب الحرب، كانت علاوة السوق لعائد العشر سنوات حوالي 20 نقطة أساس في فبراير، وفقًا لنموذج مجموعة CapitalSpectator.com. وهذا يتماشى مع الأشهر الأخيرة، وهو ما يعكس انخفاضا حادا من الأقساط المرتفعة التي سادت خلال السنوات القليلة الماضية.
من غير الواضح ما إذا كانت معنويات المستثمرين ستطالب بعلاوة أعلى – مرة أخرى – في الأشهر المقبلة. المتغير الرئيسي هو كيف ستتطور الحرب في إيران في الأيام (الأسابيع؟) المقبلة، وكيف يؤثر الصراع على تكاليف الطاقة.
في الوقت الحالي، تحسب سوق السندات مخاطر الانكماش الأعلى، ولو بشكل معتدل حتى الآن. والسؤال هو ما إذا كانت تكاليف الطاقة ستعود إلى طبيعتها بعد الحرب. ويشكك بعض المحللين في إمكانية العودة السريعة إلى أسعار ما قبل الحرب.
تقول بلرينا أوروتشي، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في شركة تي رو برايس: “لقد تم الكشف عن الكثير من المخاطر الجيوسياسية”. وتتوقع أنه من غير المرجح أن يتم تداول النفط قريبًا دون 80 دولارًا للبرميل، ناهيك عن العودة إلى نطاق 60 دولارًا قبل الحرب.
“لا أعتقد أن هذا سوف يعود إلى طبيعته في أي وقت قريب.”
تراجع سعر خام النفط الأمريكي، خام غرب تكساس الوسيط، عن ذروته خلال اليوم عند 120 دولارًا تقريبًا، لكن سعر يوم الخميس البالغ 96 دولارًا يذكرنا بأن العودة إلى الوضع “الطبيعي” لا تزال لا تبدو وشيكة.
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706