التوسع الأميركي مستمر، لكن أسسه متفاوتة

لقد شهد التوسع في الولايات المتحدة للتو الذكرى السنوية السادسة له، ولا تزال الاحتمالات تميل نحو صمود النمو في المدى القريب. ومع ذلك، فإن الخلفية ليست هادئة على الإطلاق. وتستمر بؤر التوتر الجيوسياسية، والتيارات الاقتصادية المتقاطعة، ومجموعة كبيرة من مخاطر الاحتراق البطيء، في التراكم تحت السطح.

إذًا كيف هو أداء الاقتصاد فعليًا؟

إحدى العدسات المفيدة هي المؤشرات “الأربعة الكبرى” لدورة الأعمال ــ جداول الرواتب، والإنفاق الاستهلاكي، والدخل الشخصي، والإنتاج الصناعي ــ وكيف تتراكم مساراتها الحالية مع السجل التاريخي منذ عام 1970. وتقدم هذه المؤشرات مجتمعة قراءة ثاقبة حول ما إذا كان زخم التوسع يتلاشى، أو يترسخ، أو ببساطة يتراجع.

لنبدأ بسوق العمل: كان التعافي في جداول الرواتب منذ انتهاء الركود الوبائي القصير ولكن الحاد بشكل كبير في أبريل 2020 بمثابة اتجاه صعودي شاذ وفقًا للمعايير التاريخية. ويتمثل المحرك الرئيسي للانتعاش في التعافي من السرعة غير المسبوقة وعمق الخسارة عندما أغلق الاقتصاد فعليا خلال المرحلة المبكرة من صدمة كوفيد 19. ولكن كما يبين الرسم البياني، فقد تباطأ معدل النمو مع تقدم التوسع في العمر. وهذا ليس مفاجئًا في هذه المرحلة المتأخرة من التعافي. وبعد 75 شهرا من التوسع، تستقر الوتيرة بشكل طبيعي في مرحلة أكثر نضجا من الدورة، مما يشير إلى أن مساهمة سوق العمل في النمو الاقتصادي سوف تستمر في التراجع.

اتجاه الإنفاق الاستهلاكي أقوى، وهو أمر مثير للدهشة إلى حد ما لعدة أسباب. بدت الصدمات الكلية على مدى العامين الماضيين – الرسوم الجمركية والصراع في الشرق الأوسط – وكأنها تهديدات واضحة لنفقات الاستهلاك الشخصي. ولكن بدعم من مرونة سوق العمل، ظلت الرغبة في الاستهلاك قوية، على الرغم من أن أحد قياسات معنويات المستهلكين يعكس بعضاً من أضعف استطلاعات الرأي المسجلة في الأشهر الأخيرة.

اتجاه النمو القوي في الإنفاق الاستهلاكي ويصبح الأمر أكثر إثارة للدهشة عند النظر إليه جنبًا إلى جنب مع التعافي الضعيف نسبيًا في الدخل الشخصي منذ انتهاء الوباء. ارتفع الدخل في وقت مبكر من الوباء بفضل التحفيز الحكومي المرتبط بفيروس كورونا، لكن المسار منذ ذلك الحين كان من أضعف المسارات – وفي بعض الأحيان ال الأضعف – يستمر خلال التوسعات الاقتصادية في نصف قرن.

وأخيرا، كان الناتج الصناعي باهتا إلى حد لافت للنظر على مدى السنوات القليلة الماضية. هناك تلميحات إلى أن النشاط في هذا القطاع يتعزز مؤخرًا، لكن الثبات الذي ساد معظم الوقت منذ بدء التعافي في أوائل عام 2020 يشير إلى أن التوقعات الحذرة للنشاط الصناعي لا تزال مبررة.

الوجبات الجاهزة: التوسع يعتمد بشكل كبير على الإنفاق الاستهلاكي. هذا ليس مفاجئا. لقد اعتمد الاقتصاد الأمريكي الحديث لفترة طويلة على قدرة الأسر على فتح محافظها. ولكن التلميحات إلى تباطؤ نمو سوق العمل في حين يظل الدعم من الدخل الشخصي والنشاط الصناعي ضعيفا، تشير إلى وجود درجة من الضعف فيما يتصل بالتوقعات الاقتصادية.

ولكي نكون واضحين، فإن التحليل الأعمق للظروف الحالية يشير إلى انخفاض مخاطر الركود على المدى القريب، استنادا إلى عدد هذا الأسبوع من المجلة. تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية. ولكن مع اندلاع أزمة الشرق الأوسط مرة أخرى وانتعاش أسعار النفط، فإن اعتماد الاقتصاد الشديد على الطلب الأسري يجعل التوسع يبدو أكثر هشاشة مما توحي به البيانات الرئيسية.

هل تتزايد مخاطر الركود؟ مراقبة التوقعات من خلال الاشتراك في:
تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية