لقد شوهت الحرب الإيرانية خريطة الأمان القديمة، مما جعل مستثمري السندات يعيدون التفكير في الملاذات الآمنة التي لا تزال تستحق هذا الاسم. هناك جدل حول ما إذا كانت الفترة منذ بدء الهجمات في 28 فبراير/شباط قد شكلت وضعاً طبيعياً جديداً، ولكن من المؤكد أن مراجعة الأداء عبر قطاعات الدخل الثابت الرئيسية تثير تساؤلات حول كيفية إدارة التوقعات.
ولعل الاتجاه الأكثر إثارة للدهشة منذ بدء النزاع: تفوق أداء القروض المصرفية على بقية المجال بفارق كبير، استناداً إلى مجموعة صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق يوم أمس (8 يوليو). يستمر صندوق Invesco Senior Loan ETF (BKLN) في الريادة، حيث ارتفع بأكثر من 3٪ منذ 28 فبراير – وهو ما يقرب من ضعف مكاسب ثاني أفضل الصناديق أداءً.
ومن ناحية أخرى، تظل أغلب سندات الخزانة والمؤشر القياسي للاستثمار ــ سوق سندات الطليعة الإجمالية ــ تحت الماء منذ بداية الحرب. أكبر خسارة: سندات الخزانة الطويلة (TLT)، بانخفاض أكثر من 5٪.
أحد التفسيرات هو أن الحرب أدت إلى رفع التضخم وتغذية التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يضطر قريباً إلى الرد من خلال رفع أسعار الفائدة. أضف إلى ذلك المخاوف المتزايدة بشأن الارتفاع الذي لم تتم معالجته بعد في الديون الفيدرالية، فتصبح الحوافز قائمة للتفكير بشكل مختلف بشأن الملاذات الآمنة.
وارتفعت سندات القروض المصرفية لأن الحرب في إيران قلبت قواعد اللعبة المعتادة المتعلقة بالمخاطر. واندفع المستثمرون إلى الائتمان ذو العائد المتغير والمضمون عالي الجودة، والذي بدا فجأة أكثر أمانا من الأصول الطويلة الأجل التي عادة ما ترتكز عليها المحافظ الدفاعية.
تحتفظ BKLN بقروض غير مرغوب فيها ذات فائدة عائمة ومضمونة من الدرجة الأولى. تشير قوة صناديق الاستثمار المتداولة في الأشهر الأخيرة إلى أن المستثمرين حريصون على مطاردة عوائد أعلى مع تجنب مخاطر أسعار الفائدة. إنهم على استعداد لتحمل المزيد من مخاطر الائتمان للحفاظ على دخل القسيمة وطلب الحماية من ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل.
وعلى هذا الأساس، ليس من المستغرب أن يكون ثاني أفضل أداء خلال الحرب هو في الأساس رابط بين صندوق السندات المتداولة في البورصة (FLRN) ذو السعر المتغير وصندوق السندات غير المرغوب فيها قصير الأجل (SJNK).
ومع ذلك، هذه ليست وجبة غداء مجانية. وينبغي للمستثمرين أن يدركوا ثلاث نقاط ضغط على BKLN والصناديق الأخرى التي تفضل القروض ذات الفائدة المتغيرة الصادرة عن المقترضين ذوي الاستدانة العالية نسبيا: تقلص الدخل إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، والمقترضين بالاستدانة عرضة لتشديد الائتمان، وسوق القروض الأساسية المعرضة لتجميد السيولة المفاجئ.
وتظل تفضيلات الجماهير واضحة، وقوة شبكة BKLN واضحة نسبة إلى مؤشر الدرجة الاستثمارية (BND) منذ بدء الحرب.
وإلى الحد الذي الصراع في الشرق الأوسط أقنعت المستثمرين بتفضيل BKLN والمحافظ المماثلة، ويشير تدفق الأخبار هذا الأسبوع إلى أن المخاطر الجيوسياسية ستظل مرتفعة. هزت الضربات العسكرية المتجددة في الشرق الأوسط الأسواق من خلال إحياء المخاوف من انزلاق الهدوء الهش في المنطقة مرة أخرى إلى صراع مفتوح.
إذا كانت الحرب وعدم اليقين الجيوسياسي من العوامل الصعودية لـ BKLN ونظيراتها في الأشهر الأخيرة، فإن التوقعات على المدى القريب لا تزال تبدو داعمة لهذه الشريحة من سوق الدخل الثابت.
تعلم كيفية استخدام R لتحليل المحفظة
تحليلات محفظة الاستثمار الكمي في مجال البحث:
مقدمة إلى R لنمذجة مخاطر المحفظة والعوائد
بقلم جيمس بيسيرنو
نبيل الصوفي صحفي يمني متخصص في الشؤون السياسية والاجتماعية، يتمتع بخبرة مهنية تمتد لأكثر من عشر سنوات في مجال الصحافة المكتوبة والرقمية. يركز في تغطيته على التطورات السياسية والاقتصادية والقضايا الإنسانية في اليمن والمنطقة، مع الالتزام بأعلى معايير الدقة والموضوعية.
خلال مسيرته المهنية، أعدّ تقارير إخبارية وتحقيقات صحفية معمّقة، وقدم تحليلات سياسية نُشرت عبر منصات إعلامية محلية وعربية. كما أجرى مقابلات مع مسؤولين حكوميين وخبراء وباحثين، وشارك في تغطية أحداث ميدانية بارزة.
يعتمد نبيل الصوفي في عمله على مصادر موثوقة وآليات تحقق دقيقة، مع حرص مستمر على الالتزام بأخلاقيات المهنة والمعايير التحريرية المعتمدة في المؤسسات الإخبارية.
للتواصل بخصوص الاستفسارات الإعلامية أو فرص التعاون:
📧 البريد الإلكتروني: [email protected]
📞 الهاتف: +967 78 129 7706