النفط يهبط إلى أدنى مستوياته بعد الحرب ولكن مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال غامضا

انخفض سعر خام القياس الأمريكي للنفط الخام إلى أقل من 70 دولارًا للبرميل يوم الأربعاء، مسجلاً أدنى مستوى منذ بدء الحرب مع إيران في 28 فبراير. وسيخفف الانخفاض الحاد الضغط على مقاييس التضخم الرئيسية في الأشهر المقبلة. والسؤال هو ما إذا كانت سوق السندات سوف تحذو حذوها قريبا، وسعرها في انخفاض مخاطر التضخم؟ ما يعلق في الميزان هو توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الضغط على أسعار النفط هو اتفاق أولي لإنهاء الحرب مع إيران، ويتعافى الشحن عبر مضيق هرمز تدريجياً، على الرغم من أن أحجام الطاقة لا تزال أقل بكثير من مستويات ما قبل الحرب. يقول ماثيو رايت، محلل الشحن في شركة Kpler، التي تحلل الشحن العالمي: “ما تبحث عنه شركات الشحن هو الاتساق على مدار أيام وأسابيع”.

تتوقع سوق النفط تقدمًا مستمرًا وعودة إلى صادرات الطاقة الطبيعية في الأسابيع والأشهر المقبلة. يقول فرانسيس أوزبورن، رئيس تحليل النفط في شركة أرجوس ميديا، التي تتتبع أسعار النفط: “يقوم المتداولون بتسعير العودة إلى الوضع الطبيعي”. “إنهم لا يأخذون في الاعتبار المخاطر المستقبلية، والتي لا تزال حقيقية للغاية.”

على الرغم من عدم اليقين التي لا تزال تخيم على منطقة الشرق الأوسط، بدأت عوائد سندات الخزانة في التراجع، وإن كان بشكل غير متساو. وانخفض العائد على السندات لأجل 30 عاما، وهو الاستحقاق الأكثر حساسية للتضخم، بشكل حاد أمس، حيث انخفض إلى 4.84%، وهو أدنى مستوى له منذ عدة أشهر. كما انخفض العائد القياسي لآجل 10 سنوات، ليعكس الارتفاع الذي حدث في الشهر الماضي أو نحو ذلك.

والاستثناء الملحوظ هو العائد على السندات لأجل عامين الحساس للسياسة، والذي تراجع يوم أمس ولكنه ظل عند 4.16% قريبًا من الذروة الأخيرة التي سجلها قبل أيام قليلة فقط. والمعنى الضمني هو أن السوق غير مقتنع تمامًا بأن مخاطر التضخم قد تلاشت أو أن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أمر غير مرجح.

كتب تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو، أن انخفاض أسعار النفط قد يؤدي إلى التضخم، موضحًا:

ويتغير السرد في الأسواق من “انخفاض أسعار النفط يعني انخفاض التضخم” إلى “انخفاض أسعار النفط يعني المزيد من الطلب في اقتصاد محموم بالفعل، وهو ما يعني ارتفاع التضخم”. فمدفوعة بمؤشر أسعار المستهلك القوي في شهر إبريل/نيسان، وتقرير التوظيف في القطاع غير الزراعي في شهر مايو/أيار، وبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، تشير رواية السوق الآن إلى أن إعادة فتح مضيق هرمز من شأنه أن يزيد من سخونة الاقتصاد، مما يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة قريبا.

سيستغرق تحديد ما إذا كانت توقعات سلوك دقيقة بعض الوقت، حيث أن عدم اليقين الناجم عن المخاطر الجيوسياسية ومخاطر الاقتصاد الكلي يلقي بظلاله على التوقعات. ومع ذلك، من المتوقع حدوث درجة من التخفيف للتضخم في المستقبل القريب.

توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لمؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي يدعو إلى تغيير متواضع بعد عدة أشهر من المطبوعات الأكثر سخونة. إن اتجاه مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي ظل مستقرا نسبيا طوال الحرب – حيث ارتفع قليلا فقط – في طريقه للارتفاع بنسبة 2.9٪ في تحديث هذا الشهر مقابل مستوى العام الماضي.

ومع ذلك، فإن العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي تضع في الاعتبار احتمالات أعلى لرفع أسعار الفائدة في المدى القريب: احتمال بنسبة 34% لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في الاجتماع التالي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 يوليو/تموز، ثم يرتفع إلى 67% لصالح تشديد السياسة النقدية في سبتمبر/أيلول.

يتوقع مورنينجستار أن أي تضخم طويل الأمد على المدى القريب سوف يتلاشى في نهاية المطاف. “نتوقع أن ينخفض ​​التضخم في السنوات المقبلة. وسوف ينعكس تراجع أسعار الطاقة في دافع سلبي للتضخم في عام 2027. ويجب أن يتوقف تأثير التعريفات الجمركية أيضًا. علاوة على ذلك، تباطأ نمو الأجور بشكل كبير، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في دفع تضخم الخدمات إلى وضعه الطبيعي. ويستمر تضخم الإسكان أيضًا في الاتجاه الهبوطي”.

لكن في الوقت الحالي، لا يزال عام 2027 يبدو بعيدًا. في الوقت الحالي، تفوز الأسواق بتخفيض الأسعار. ولكن مع استمرار عدم استقرار مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يكون الهدوء عابراً.

هل تتزايد مخاطر الركود؟ مراقبة التوقعات من خلال الاشتراك في:
تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية