لا تزال معظم عوامل مخاطر الأسهم تسجل مكاسب لعام 2026

تؤثر الحرب في إيران بشكل متزايد على الأسواق المالية العالمية والنشاط الاقتصادي. وفي انعكاس للمخاطر الكلية المتزايدة، تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية إلى المنطقة السلبية لهذا العام. لكن نظرة فاحصة على الأسهم تظهر أن معظم عوامل مخاطر الأسهم لا تزال تتمتع بعوائد إيجابية في عام 2026، بناءً على مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق يوم الاثنين (9 مارس).

يتصدر نمو الشركات المتوسطة (IJK) هذا المجال، حيث حقق مكاسب بنسبة 6.6٪ منذ بداية العام حتى تاريخه. وعلى الرغم من تراجع الصندوق في الأيام الأخيرة، إلا أنه تم تداوله يوم أمس وهو أقل بنسبة 4.4٪ فقط من المستوى القياسي الذي سجله الأسبوع الماضي.

معظم عوامل الخطر التي تشكل سوق الأسهم تتمسك بالمكاسب هذا العام. الاستثناءان: الزخم (MTUM) ونمو الشركات الكبيرة (IVW)، وهما المسؤولان بشكل رئيسي عن سحب مؤشرات سوق الأسهم الواسعة إلى المنطقة الحمراء هذا العام. على سبيل المثال، انخفض صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY) بنسبة 0.5٪ في عام 2026 مقابل خسارة بنسبة 2.8٪ لنمو الشركات الكبيرة (IVW).

وعلى الرغم من أن الحرب كان لها حتى الآن تأثيرات متباينة على قطاعات مختلفة من سوق الأوراق المالية، فمن المرجح أن يتزايد التهديد الذي تتعرض له الأسهم كلما طال أمد الصراع. وإلى أن يتم التوصل إلى حل، دبلوماسيا أو غير ذلك، يعيد فتح مضيق هرمز المغلق ــ نقطة العبور لما يقرب من 20% من النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم ــ تلوح في الأفق أزمة طاقة عالمية، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى الركود العالمي.

ويسلط التباين في الأداء هذا العام الضوء على السوق التي تعيد تسعير المخاطر الكلية الواسعة النطاق في حين لا تزال تكافئ الأساليب الأكثر دفاعية أو مرونة هيكليا. والسؤال الرئيسي للأشهر المقبلة هو ما إذا كان السحب الاقتصادي الناجم عن ارتفاع أسعار الطاقة، وضعف الثقة، وتشديد الظروف المالية يصبح قوياً بالقدر الكافي لسحب جميع عوائد العوامل إلى الأسفل أيضاً. وإذا تعمقت الصدمة الكلية، فإن المرونة الحالية في استراتيجيات العوامل قد تكون مؤقتة.

هناك علامات إيجابية في الظهور. وتقول شركة أرامكو السعودية، ومقرها المملكة العربية السعودية، إنها تتوقع استعادة ما يقرب من 70٪ من صادراتها الخام المعتادة في غضون أيام من خلال إعادة توجيه ما يصل إلى 5 ملايين برميل يوميًا عبر ميناء ينبع على البحر الأحمر، مما يسمح للشحنات بتجاوز مضيق هرمز الذي عطلته الحرب.

وقدم الرئيس ترامب يوم الاثنين وجهة نظر متفائلة بأن الحرب تقترب من نهايتها. وردا على سؤال حول الجدول الزمني، قال “قريبا جدا”.

ربما، ولكن صدمة الطاقة بدأت بالفعل تتردد أصداؤها في مختلف أنحاء الاقتصاد العالمي، والساعة تدق. وفي الوقت الحالي، تكون التأثيرات أكثر حدة في البلدان التي تعتمد على واردات النفط، بما في ذلك كوريا الجنوبية وتايوان واليابان والهند والصين، إلى جانب جزء كبير من أوروبا.

وعلى النقيض من ذلك، تُعَد الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط في العالم ومصدر صافي له، الأمر الذي يوفر درجة من الحصانة من صدمة العرض. ولكن النفط يتم تسعيره عالمياً، وبالتالي فإن الارتفاع في أسعار الطاقة لا يعترف بأي حدود وطنية.

ولصدمة الطاقة أيضاً آثار تتجاوز النفط والغاز. وتشير تقديرات جوزيف جلوبر من المعهد الدولي لبحوث السياسات الغذائية إلى أن ما يصل إلى 30% من صادرات الأسمدة العالمية تمر عبر مضيق هرمز، ويعمل التعطيل الحالي بالفعل على خفض الشحنات، وزيادة تكاليف المزارع، ومن المرجح أن يدفع أسعار المواد الغذائية إلى الارتفاع.

والمخاطر الكلية الرئيسية: ارتفاع معدلات التضخم وتباطؤ النمو ـ وهي التهديدات التي سوف تزداد قوة كلما طال أمد تعطيل أسواق الطاقة. وتشير تقديرات المديرة التنفيذية لصندوق النقد الدولي كريستالينا جورجييفا إلى أن الارتفاع المستمر بنسبة 10% في أسعار الطاقة من شأنه أن يضيف نحو 40 نقطة أساس إلى التضخم العالمي ويقلص النمو العالمي بنسبة 0.1% إلى 0.2%.

وقال تيم مهيدي، كبير الاقتصاديين في شركة الأبحاث Access/Macro، التي كانت تعمل سابقًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو: “هذه صدمة مقلقة للغاية للمستهلكين، الذين كانوا يمثلون قوة دافعة في الاقتصاد”. “أنا قلق للغاية من أن هذا قد يدفعنا إلى الركود إذا استمر.”

لا يزال المتداولون في موقع المراهنة Polymarket يقللون من احتمالات حدوث انكماش اقتصادي في الولايات المتحدة هذا العام. ويعكس التقدير الحالي هذا الصباح ــ 28% ــ قفزة منذ بدأت الحرب، ولكن التفاؤل لا يزال قائماً بأن النمو سوف يسود.

المتغير الحاسم، بطبيعة الحال، هو الجدول الزمني للحرب، واحتمال استمرار التداعيات بعد توقف القتال. باختصار، سيظل تقدير توقعات المخاطر شأنًا يوميًا في المستقبل المنظور.