عامل الزخم يهدر مع تلاشي مخاوف الحرب في وول ستريت

حرب؟ اي حرب؟

لا تزال التأثيرات المترتبة على الصراع في الشرق الأوسط تتردد أصداؤها في مختلف أنحاء الاقتصاد العالمي، ولكن بالنسبة لأصحاب الأداء الأقوى بين عوامل الأسهم في الولايات المتحدة، فإن الحرب لم تكن أكثر من مجرد فكرة لاحقة.

ارتفع الزخم والبيتا المرتفع بشكل حاد منذ بدء الحرب ويتفوقان على السوق الواسع بفارق كبير، بناءً على مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق الأمس (5 مايو). يعد صندوق iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) هو الأفضل أداءً، حيث ارتفع بأكثر من 14٪ منذ بدء الحرب في 28 فبراير – وهو أعلى بكثير من زيادة سوق الأسهم الواسعة بنسبة 5.3٪ خلال تلك الفترة، استنادًا إلى SPDR S&P 500 ETF (SPY).

ويبدو أن الحرب قد أدت إلى تسريع تأثير المخاطرة على مؤشر MTUM، الذي أغلق عند مستوى قياسي يوم أمس. باختصار، عامل الزخم يزداد قوة مع زخم صعودي.

في المركز الثاني: الأسهم عالية بيتا (SPHB)، تليها الأسهم ذات رأس المال الصغير (IWC). تتخلف صناديق الاستثمار المتداولة ذات العوامل المتعددة عن السوق الواسع منذ بداية الحرب ولكنها تستمر في تحقيق المكاسب. الجانب السلبي الوحيد هو التقلب المنخفض (USMV)، الذي انخفض بنسبة 3.0٪ منذ بدء الأعمال العدائية قبل أكثر من شهرين.

ويستشهد المحللون بعدة أسباب وراء الريح الخلفية التي تشهدها الأسهم الأمريكية بشكل عام. الأول هو أن أميركا تقترب من الاكتفاء الذاتي في مجال الطاقة. ورغم أن الولايات المتحدة ليست محصنة ضد صدمة الطاقة الناجمة عن الحرب (كما تذكرنا برحلة إلى محطة الوقود هذه الأيام)، إلا أن ردود الفعل السلبية كانت ضعيفة مقارنة بقسم كبير من أوروبا وآسيا، حيث الاعتماد على النفط والغاز المستورد مرتفع.

تعتبر تقارير الأرباح القوية محركًا صعوديًا آخر. تشير FactSet إلى أنه بالنسبة للربع الأول حتى الآن، مع الإبلاغ عن 63% من الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500، فإن 84% منها “أبلغت عن نتائج إيجابية” [earnings per share] مفاجأة، وأعلنت 81% من الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن مفاجأة إيجابية في الإيرادات.

النتائج على أساس سنوي قوية أيضًا: “بالنسبة للربع الأول من عام 2026، بلغ معدل نمو الأرباح المختلطة (على أساس سنوي) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 27.1%. وإذا كان 27.1% هو معدل النمو الفعلي لهذا الربع، فسوف يمثل أعلى معدل نمو في الأرباح أعلنه المؤشر منذ الربع الرابع من عام 2021 (32.0%)”.

ويقال إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي (AI) هو محرك صعودي آخر. ويتوقع محللو وول ستريت أن يصل الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى تريليون دولار بحلول عام 2027.

وكتب محللون لدى جيفريز في مذكرة للمستثمرين الأسبوع الماضي: “تستمر النفقات الرأسمالية في الارتفاع مع تجاوز الطلب للعرض وزيادة الأسعار”.

ويتساءل بعض المتشككين عما إذا كانت الرهانات الضخمة ستؤتي ثمارها. يقول هاريسون رولفس من شركة PitchBook: “في اللحظة التي لا ينجح فيها أحد هؤلاء المقياس الفائق، فإنك تكسر حلقة في السلسلة”.

في هذه الأثناء، وفي سوق لا تكترث بالعناوين الرئيسية المتعلقة بالحرب، فإن القصة الحقيقية لا تتعلق بالشرق الأوسط، بل بالكيفية التي أصبحت بها الرغبة في المخاطرة لا يمكن إيقافها.