اختبار الإجهاد المطول يتربص بالأسواق العالمية مع استمرار الحرب

تدخل الأسواق العالمية أسبوعها السادس من اختبار التحمل مع استمرار الحرب مع إيران دون أي حل فوري في الأفق. ويظل عامل الخطر الرئيسي هو الإغلاق، أو شبه الإغلاق، لمضيق هرمز، وهو نقطة عبور استراتيجية يتدفق من خلالها ما يقرب من خمس النفط العالمي والغاز الطبيعي المسال قبل بدء الصراع في الثامن والعشرين من فبراير/شباط.

وإلى أن تعود صادرات الطاقة عبر المضيق إلى مستوى يقترب من مستوياتها الطبيعية، فسوف تستمر موجة الصدمة العالمية في التردد في مختلف أنحاء الاقتصاد العالمي. فالولايات المتحدة معزولة جزئياً لأنها مصدر صافي للنفط الإجمالي، ولكن النفط سلعة يتم تسعيرها عالمياً، لذا فإن الأسعار المرتفعة في الخارج ما زالت ترفع تكاليف الطاقة في الداخل. وسوف يمتد ارتفاع أسعار الوقود إلى الاقتصاد الأوسع، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل التضخم الرئيسي وتباطؤ النمو إلى حد ما. ومن شأن عدم اليقين بشأن مدى هذه المخاطر أن يبقي الأسواق على أهبة الاستعداد في المستقبل المنظور.

وقد أعاد المستثمرون تسعير الأصول وفقاً لذلك منذ بدأت الحرب، ولا يزال هذا التحول في الرغبة في المخاطرة قائماً. وباستثناء السلع الأساسية، تراجعت جميع فئات الأصول الرئيسية في ظل تحول النظام الناجم عن الصراع مع إيران.

وباستخدام مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق يوم الخميس (2 أبريل)، كانت محفظة السلع الواسعة (دول مجلس التعاون الخليجي) هي الجانب الصعودي الوحيد، حيث ارتفعت بنسبة 2.9% منذ بدء الحرب. وعلى النقيض من ذلك، فإن الخاسر الأكبر هو أسهم العقارات العالمية باستثناء الولايات المتحدة، والتي انخفضت بنحو 12%.

وفي إشارة إلى العصر، انخفض مؤشر السوق العالمية ــ وهو مؤشر سلبي يحمل كافة فئات الأصول الرئيسية بأوزان القيمة السوقية باستثناء النقد ــ بنسبة 4.8% أثناء الحرب. وهذا تذكير بأن معظم الاستراتيجيات المتنوعة عالميًا ربما تلقت ضربة قوية خلال الحرب.

والسؤال الحاسم بالنسبة للأسواق هو متى ستستأنف صادرات الطاقة العادية (أو شبه الطبيعية). ولا تزال احتمالات التوصل إلى حل سريع منخفضة، استنادا إلى آخر التقارير الإخبارية. والجدير بالذكر أن الرئيس ترامب هدد يوم الأحد بتدمير البنية التحتية الحيوية لإيران ما لم تسمح لشحنات الطاقة بالتحرك عبر المضيق. وردت إيران بأن الهجمات الجديدة على بنيتها التحتية المدنية ستكثف ضربات طهران على منشآت الطاقة في منطقة الخليج.

ومع استمرار الحرب، أصبح من الواضح أن السيطرة الإيرانية على المضيق لن يتم التخلص منها بسهولة دون التوصل إلى اتفاق مع الحكومة في طهران. وعلى هذا الأساس، قد يظل التوصل إلى حل سريع بعيد المنال.

ويلخص البروفيسور روبرت بيبر، أستاذ العلوم السياسية في جامعة شيكاغو والذي يدرس الاستراتيجية العسكرية والأمن الدولي، التحدي، محذرا من أن “الحرب تحول إيران إلى قوة عالمية كبرى”.

إن الاقتصادات الحديثة لا تحتاج ببساطة إلى النفط. كما أنها تتطلب تسليم النفط في الوقت المحدد وعلى نطاق واسع وبمخاطر يمكن التنبؤ بها. وعندما تنهار هذه الموثوقية، تتشدد أسواق التأمين، وترتفع أسعار الشحن، وتبدأ الحكومات في النظر إلى الوصول إلى الطاقة باعتباره تحديا استراتيجيا معقدا وليس معاملة سوقية بسيطة.

المشكلة بالنسبة للولايات المتحدة هي مشكلة عدم التماثل. إن حماية كل شحنة نفط تمر عبر مضيق هرمز ضد الهجمات المحتملة – الألغام، والطائرات بدون طيار، والضربات الصاروخية – هي عملية بدوام كامل. ويتطلب وجودا عسكريا مستمرا. لا تحتاج إيران إلا إلى ضرب ناقلة نفط بين الحين والآخر للتشكيك في موثوقية شحنات النفط العالمية.

وقد قال الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون نفس الشيء يوم الخميس عندما أعلن أنه “من غير الواقعي” فتح مضيق هرمز بالقوة وأن “هذا لا يمكن أن يتم إلا بالتنسيق مع إيران”. لقد كان يعترف بأن تدفق النفط لا يمكن ضمانه دون موافقة إيران.

وفي غياب تغيير كامل للنظام، يبدو أن إيران عازمة على الحفاظ على نفوذ كبير على تدفق صادرات الطاقة في الشرق الأوسط. قبل 28 فبراير، كان عامل الخطر هذا بعيدًا عن رادار الأسواق العالمية. والآن بعد أن أصبح تحديد علاوات المخاطرة وإعادة ضبط الرغبة في المخاطرة أمراً أساسياً، فمن المرجح أن تظل الأسواق متقلبة.

ولا أحد يستطيع تخمين المدة التي سيستغرقها هذا التحول، ولكن الهزة الارتدادية للحرب مع إيران قد تستمر لفترة أطول، وأعمق، مما تشير إليه التقديرات المتفائلة.

هل تتزايد مخاطر الركود؟ مراقبة التوقعات من خلال الاشتراك في:
تقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية