كيفية استخدام نظرية اللعبة لحماية ثروتك

اجتازت سوق الأسهم حركة الأسلاك المرتفعة هذا الأسبوع. المشي على أطراف أصابعه، مع محاولة عدم النظر إلى الأسفل.

حتى أن الكونجرس أعاد فتح الحكومة – حتى 30 يناير/كانون الثاني. وبهذه الطريقة يستطيع الأعضاء قضاء العطلات قبل عودتهم إلى واشنطن، حيث سيتظاهرون مرة أخرى بالقيام بعمل حقيقي بعد العام الجديد.

بالنسبة للمستثمرين العقلاء، الذين ينظرون إلى التقييمات المتطرفة وتزايد عدم اليقين، ليس هناك الكثير مما يمكن الاستفادة منه. في ضوء هذه التوقعات، ما الذي يمكن أن يفعله المستثمر الذكي للعثور على شيء – أي شيء – يشعر باليقين حقا؟

للإجابة على هذا السؤال، دعونا ننتقل إلى أحد أعظم العقول في القرن العشرين. رجل من عصر النهضة يدعى جون فون نيومان الذي ساهم في تشكيل كل شيء من ميكانيكا الكم إلى الحوسبة الرقمية، وتطوير أول قنابل ذرية وهيدروجينية أمريكية.

ولد فون نيومان في بودابست عام 1903 ودرس في برلين في مؤسسة علمية رائدة. الذي اعتبر أينشتاين غير مؤهل للحصول على منحة بحثية. ويشار إليه أيضًا باسم “مؤسس نظرية اللعبة” ويمكنه ضرب ثمانية أرقام بثمانية أرقام في رأسه.

ولكن بعيدًا عن الرياضيات المجردة والخوارزميات، وحبه لإلقاء النكات البذيئة وقراءة القصائد الفكاهية غير الملونة، كان لدى فون نيومان نهجًا عمليًا قويًا في حل المشكلات. وتمنحنا هذه النظرة الواقعية للعالم إطارًا قويًا للتعامل مع سوق اليوم المربكة.

هناك حكاية كلاسيكية عن فون نيومان تلخص فلسفته في جوهرها. عندما طُلب منه تعريف اليقين، تركزت إجابته على مثال للتطبيق العملي الجذري. لم تكن مجردة أو أكاديمية. لقد كان الأمر بسيطًا للفهم وملموسًا.

وقال إنه لتحقيق اليقين، يجب عليك أولاً تصميم منزل والتأكد من أن أرضية غرفة المعيشة لن ​​تنهار. للقيام بذلك، يجب عليك:

“احسب وزن البيانو الكبير عندما يتجمع ستة رجال حوله للغناء. ثم قم بثلاثة أضعاف هذا الوزن.”

وهذا سيضمن اليقين.

من طوابق البيانو إلى الاحتمالية

فكر في بساطة هذا البيان. اليقين، بالنسبة لفون نيومان، لم يكن غياب المخاطرة. لقد كان التعويض المفرط للغاية عن كل خطر محتمل.

لم يكن الأمر يتعلق ببناء أرضية قوية بما يكفي لتحمل الحمل المتوقع. كان الأمر يتعلق ببناء أرضية قوية بما يكفي للتعامل مع حفلة غير محتملة، وغناء صاخب، ثم مضاعفة هذا الضغط بمقدار ثلاثة أضعاف.

يمكن تطبيق ذلك على استثماراتك من حيث اختبار التحمل النهائي حيث يمكنك بناء هامش أمان بقوة ثلاثة. عندما تتطلع إلى بناء الثروة في سوق مبالغ فيه، كما هو الحال الآن، فإن هذه الفكرة تستحق اهتمامك.

قد تكون قصة البيانو حكاية بسيطة. ولكنه يجسد أيضًا المساهمات الأكاديمية الجادة التي قدمها فون نيومان في مجال الاحتمالات ونظرية الألعاب.

في عام 1944، شارك فون نيومان في تأليفه نظرية الألعاب والسلوك الاقتصادي مع الخبير الاقتصادي أوسكار مورجنسترن. أسس هذا العمل الرائد نظرية اللعبة كمجال متميز. نظرية اللعبة في جوهرها هي الدراسة الرياضية للاستراتيجية واتخاذ القرار عندما تعتمد نتيجة اختياراتك على اختيارات الآخرين.

ركز فون نيومان على كيفية وصول اللاعبين العقلانيين إلى أفضل النتائج الممكنة (يعتمد توازن ناش، على الرغم من تسميته لاحقًا، على هذه المفاهيم) في المواقف التي تكون فيها المعلومات غير كاملة وتتضمن إجراءات تنافسية.

ولكن هنا يتقاطع عمله مع قصة البيانو. رأى فون نيومان أنه في أي ترتيب معقد ــ مبارزة، أو لعبة بوكر، أو اقتصاد ــ لا يمكنك الاكتفاء بحساب السيناريو الأكثر ترجيحاً. يجب عليك حساب أسوأ السيناريوهات المعقولة ثم تصميم إستراتيجيتك للنجاة منه.

سيناريو “الحمل الأقصى” الخاص بنا

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني شيئين:

أولا، الاحتمال ليس بالضرورة القدر. فقط لأن السوق من المرجح أن يستمر في الارتفاع على المدى الطويل لا يعني أنه يجب عليك المراهنة بحياتك على هذا الاحتمال الوحيد.

تجبرك نظرية اللعبة على التفكير في التحركات المتنافسة. أشياء مثل ارتفاع التضخم غير المتوقع، والأحداث الجيوسياسية غير المتوقعة، والحروب العالمية، وعمليات البيع الجماعية المذعورة.

ثانيا، هناك استراتيجية Minimax. المفهوم الرئيسي في نظرية الألعاب ذات المحصلة الصفرية لفون نيومان هو نظرية مينيماكس.

بعبارات بسيطة، يسعى اللاعب العقلاني إلى تقليل أقصى قدر ممكن من الخسارة. إنهم لا يهدفون إلى تحقيق أعلى عائد. إنهم يهدفون إلى تجنب الخراب الكارثي.

قصة البيانو الكبير هي مجرد تطبيق Minimax على الهندسة الإنشائية: تقليل الحد الأقصى لاحتمال انهيار الأرضية.

في الوقت الحالي، نحن في سوق مبالغ فيه للغاية. سواء نظرت إلى نسبة السعر إلى الربحية لشيلر (أو CAPE)، أو السعر إلى المبيعات، أو حتى القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي. يتم تداول سوق الأسهم ككل أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية. إن “العبء” الواقع على أساس سوق الأوراق المالية ـ أو المكاسب المستقبلية المتوقعة التي تدعم الأسعار الحالية ـ أصبح ثقيلاً بالفعل.

إذا كان الحمل المتوقع ثقيلًا بالفعل، فما هو الحمل الثلاثي؟ ما هو السيناريو الأسوأ الذي يجب علينا التعويض عنه؟

إنه ليس مجرد تصحيح بسيط. إنها عاصفة مثالية من التوتر النظامي.

ركود طويل الأمد يؤدي إلى انخفاض طويل الأمد في أرباح الشركات. التضخم المرتفع المستمر الذي يدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع. والتخفيض المفاجئ لتصنيف أسهم النمو التي تحلق على ارتفاعات عالية، والتي تم تسعيرها على أساس الكمال، هو ما أدى إلى تراجعها إلى الأرض.

ماذا لو حدثت هذه السيناريوهات الثلاثة في وقت واحد؟

كيفية استخدام نظرية اللعبة لحماية ثروتك

إن هدف المستثمرين الذين يطبقون إطار عمل فون نيومان ليس اختيار السهم الذي سيرتفع بنسبة 200 بالمائة. بل هو بناء محفظة لن تنهار عندما يتراجع السوق.

ومن الناحية العملية، يشمل ذلك الشركات الغنية بالأموال. هل لديهم ما يكفي من النقود في متناول اليد للبقاء على قيد الحياة ليس فقط لمدة عام واحد من الأرباح السيئة، ولكن لمدة ثلاث سنوات؟

وإذا تجمد الاقتصاد، فهل سيظلون قادرين على خدمة ديونهم وعمليات التمويل؟ إذا تضاعفت أسعار الفائدة فجأة ثلاث مرات، فهل لا يزال بإمكان الشركة سداد التزاماتها بسهولة؟

ويتطلب هذا أيضًا أن تكون متشائمًا بشدة عند النظر في القيمة العادلة للشركة. ماذا سيحدث إذا زادت الشركة أرباحها بنسبة 5 بالمائة فقط سنويًا بدلاً من 15 بالمائة المفترضة؟

التنويع الشديد مطلوب أيضًا. وهذا يتجاوز مجرد شراء الأسهم من مختلف القطاعات. ويشمل شراء فئات الأصول المختلفة. النقد والسلع والذهب وحتى بعض الممتلكات العقارية.

اليقين، كما عرفه فون نيومان، هو إجراء يتم اتخاذه، وليس حالة ممنوحة. إنه القرار النشط بالإفراط في البناء، والإفراط في الادخار، والإفراط في الاستعداد للأسوأ على الإطلاق.

الاستثمار، بلا شك، هو لعبة شرسة. يقدم عمل فون نيومان كتاب قواعد للبقاء على قيد الحياة.

لذا، إذا كنت تميل إلى مطاردة أحدث الأسهم التي تحلق على ارتفاعات عالية استنادًا إلى القصة الواهية لثورة الذكاء الاصطناعي التي جلبت نموًا غير محدود، فتذكر البيانو الكبير. احسب الحد الأقصى من الضغط المطلق الذي يمكن أن يفرضه الواقع الاقتصادي على أرباح تلك الشركة، وتقييمها، وصناعتها. ثم ضاعف هذا الضغط ثلاث مرات.

إذا لم يتمكن السهم – أو محفظتك الاستثمارية – من النجاة من هذا الاختبار فحسب، بل كان سعره رخيصًا بما يكفي ليزدهر بعد الانهيار، عندها فقط، تكون قد حققت ذلك النوع من اليقين الذي سيوافق عليه جون فون نيومان.

إطار مفرط في التشاؤم؟

ربما. ولكن في ظل التقييمات المتطرفة والهشاشة الاقتصادية اليوم، فإن الاستعداد النشط لأسوأ نتيجة اقتصادية على الإطلاق أمر لا بد منه.

[Editor’s note: Join the Economic Prism mailing list and get a free copy of an important special report called, “Utility Payment Wealth – Profit from Henry Ford’s Dream City Business Model.” If you want a special trial deal to check out MN Gordon’s Wealth Prism Letter, you can grab that here.]

بإخلاص،

إم إن جوردون
للمنشور الاقتصادي

العودة من كيفية استخدام نظرية اللعبة لحماية ثروتك إلى المنظور الاقتصادي