الأسواق تظل متحفظة على المخاطرة على الرغم من العناوين المثيرة للقلق

أصبح الحفاظ على توقعات صعودية للأسواق أمرًا صعبًا عاطفيًا في التاريخ الحديث، لكن الجمهور يواصل النظر في التدفق المستمر للأخبار المثيرة للقلق ويخلص إلى أنه لا يزال من المعقول الاستمرار في هذا المسار. سواء كنت على علم بذلك أم لا، كانت هذه المشاعر بمثابة استراتيجية رابحة حتى الآن، ولا تزال معروضة في عدة مجموعات من أزواج صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع قطاعات السوق الرئيسية حتى إغلاق يوم أمس (11 يونيو).

ومن منظور توزيع الأصول العالمية، توفر الاستراتيجية العدوانية (AOA) نسبة إلى نظيرتها المحافظة (AOK) نقطة انطلاق مفيدة. وقد ضعف هذا المقياس واسع النطاق للمعنويات في الأسابيع الأولى من الحرب مع إيران، لكنه تعافى منذ ذلك الحين ولا يزال يشير إلى التحيز للمخاطرة.

وباستخدام المتوسطات المتحركة لمدة 50 يوما/200 يوم كدليل لنسبة AOA:AOK نجح في تقليل قدر كبير من الضجيج في السنوات الأخيرة، وإن كان ذلك مع بعض الاستثناءات الصارخة. على سبيل المثال، أثناء التصحيح المرتبط بنوبات الرسوم الجمركية في ربيع عام 2025، انطلقت إشارة العزوف عن المخاطرة، والتي ثبت في نهاية المطاف أنها إنذار كاذب. منذ ذلك الحين، ظل هذا المؤشر عرضة للمخاطرة كدليل إرشادي للصورة الكبيرة، مما يدعم حالة النظر في تدفق الأخبار الفوضوي الأخير.

الفكرة الرئيسية: مراقبة المقاييس مثل AOA:AOK، على الرغم من أنها لا تشوبها شائبة، إلا أنها تعتبر نقطة انطلاق مفيدة لتقييم المشاعر، وطرح السؤال: هل هناك حجة قوية للمراهنة ضد الجمهور؟

وعلى نحو مماثل، يُظهِر رصد مقياس واسع النطاق للأسهم الأمريكية (SPY) مقابل نظيرتها منخفضة التقلب (USMV) ــ وهو بديل لمحفظة الأسهم المحافظة نسبيا ــ استمرار موقف المخاطرة هذا العام عبر نسبة 50/200 يوم، وإن كانت تلك النسبة قد تراجعت عن ذروتها الأخيرة.

وتعكس العديد من المقاييس الأخرى لسوق الأسهم الأمريكية إشارات أقوى بشأن المخاطرة، بما في ذلك المقارنة بين سوق الأسهم الواسعة (SPY) والاستراتيجية الدفاعية القائمة على ما يسمى صندوق مكافحة بيتا المحايد للسوق (BTAL).

ويستطيع المتشككون في بيئة المخاطرة أن يشيروا بحق إلى عدة أسباب تدعو إلى الحذر، بما في ذلك التقييمات المرتفعة. على سبيل المثال، تقترب نسبة شيلر إلى سعر السهم إلى مستوى قياسي، وهو ما يعني ضمناً أن العائد المتوقع لسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة منخفض نسبياً.

لكن الاتجاه – مهما بدا غير عقلاني – لا يمكن استبعاده بسهولة باعتباره مؤشرا تطلعيا. ويزعم المتناقضون خلاف ذلك، ولكن سجل الإشارات القائمة على الاتجاه يظل إيجابيا ــ بفارق كبير ــ في مقابل التوقعات الهبوطية من مجموعة متنوعة من النماذج. من غير المعروف إلى متى سيستمر هذا، ولكن يبدو أن الاحتمالات لا تزال لصالح هذا الاتجاه.